2020年，對(duì)于中國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)體系而言，均是充滿挑戰(zhàn)與變革的一年。 在“新冠”疫情的影響下，全球資本又該如何抉擇與突圍，率先步入“后疫情時(shí)代”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何依托資本市場(chǎng)的助力，把握“危”中之“機(jī)”，成為市場(chǎng)關(guān)注的重要話題。 11月28日，2020南方財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇在廣州舉行。原中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委委員、副秘書(shū)長(zhǎng)黃麗萍發(fā)表演講，其中釋放了不少與股權(quán)投資行業(yè)相關(guān)的重磅信號(hào)，值得行業(yè)仔細(xì)研讀。
肖鋼：推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展
原中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，建設(shè)具有全球影響力的國(guó)際科技創(chuàng)新中心是大灣區(qū)建設(shè)的首要任務(wù)，要更加注重發(fā)揮港澳引進(jìn)全球高端創(chuàng)新資源的作用。而金融業(yè)則要重點(diǎn)支持大灣區(qū)創(chuàng)新基礎(chǔ)能力的建設(shè)，促進(jìn)創(chuàng)新要素跨境便捷高效流動(dòng)，彌補(bǔ)跨境創(chuàng)新鏈和資金鏈不相適應(yīng)的短板。 因此，肖鋼提出，要探索私募股權(quán)投資、創(chuàng)投風(fēng)投基金雙向募集、雙向投資、雙向流動(dòng)新模式，支持三地共同設(shè)立新產(chǎn)業(yè)投資基金和大灣區(qū)青年創(chuàng)業(yè)扶持基金，推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，設(shè)立人民幣海外投資基金，促進(jìn)金融服務(wù)于多元化、特色化發(fā)展。 中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)目前發(fā)展面臨的最大困境就是募資難，在VC/PE行業(yè)里，最嚴(yán)峻的淘汰賽總是從募資端開(kāi)始。而肖鋼提出的探索私募股權(quán)投資、創(chuàng)投風(fēng)投基金雙向募集、雙向投資、雙向流動(dòng)新模式，無(wú)疑是一個(gè)有效的新思路！ 2020年即將過(guò)去，回首募資市場(chǎng)，依舊是一片唏噓。社會(huì)資本的“熱錢(qián)”清退，以政府引導(dǎo)基金為主的國(guó)資已經(jīng)成為L(zhǎng)P中的主力軍。 在中國(guó)整體基金市場(chǎng)募資難的形勢(shì)下，人民幣的資金荒并沒(méi)有蔓延到美元。2020年新成立人民幣基金及募集完成人民幣基金數(shù)量持續(xù)走低，主要原因是中國(guó)缺少長(zhǎng)錢(qián)，無(wú)論是個(gè)人、家族，還是政府、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和各類基金會(huì)等，都鮮有長(zhǎng)錢(qián)的配置。美元基金“一枝獨(dú)秀”，成功設(shè)立的美元基金接二連三，基金份額日益擴(kuò)大。 而如果創(chuàng)投基金能夠?qū)崿F(xiàn)雙向募集、雙向投資、雙向流動(dòng)，尤其是在外資一片看好中國(guó)市場(chǎng)的背景下，這意味著美元LP也能在布局中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)中有更多靈活的選擇，而中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)也有望迎來(lái)更多的長(zhǎng)線資金進(jìn)場(chǎng)。 此外，關(guān)于推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展，亦是對(duì)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的培育壯大。 此前很多地區(qū)都在籌備建立S基金交易所，不過(guò)都受到了一定阻礙，至今仍沒(méi)有一家S基金交易所成功落地，這也與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)受到的嚴(yán)格監(jiān)管有關(guān)。 自2011年國(guó)發(fā)38號(hào)允許區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)存在以來(lái)，經(jīng)過(guò)近十年的清理整頓和規(guī)范發(fā)展，截至2018年底，全國(guó)開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)已有34家。今年3月1日正式施行的《證券法》第98條，首次賦予區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)“為非公開(kāi)發(fā)行證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓提供場(chǎng)所和設(shè)施”的法定功能和地位。 但是，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)至今仍然未能擺脫2011年國(guó)發(fā)38號(hào)將之視為“清理整頓的打非對(duì)象”、“金融風(fēng)險(xiǎn)策源地”的歷史烙印，限制區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的“政策規(guī)定”仍未能清除。 在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管主基調(diào)之下，建立S基金交易所的推進(jìn)自然難以落地。 不過(guò)，在7月國(guó)常會(huì)明確定調(diào)將建立S基金公開(kāi)交易平臺(tái)的試點(diǎn)后，多地紛紛表態(tài)將建立私募股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)的首家公開(kāi)交易所，有望盡快落地面世。
黃麗萍：推進(jìn)有利于長(zhǎng)期資金形成的制度建設(shè)
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委委員、副秘書(shū)長(zhǎng)黃麗萍在演講中高度肯定股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的作用：“在陌生關(guān)系下為實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)部門(mén)提供了廣泛的資本金支持，貫穿技術(shù)研發(fā)、擴(kuò)大再生產(chǎn)、流程再造、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)升級(jí)等企業(yè)生命周期全過(guò)程。一個(gè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)體，尤其是引領(lǐng)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)變革的經(jīng)濟(jì)體，離不開(kāi)股權(quán)創(chuàng)投基金的充分發(fā)展?！?/span> 她指出，2014年以來(lái)，我國(guó)私募基金尤其是股權(quán)創(chuàng)投基金得到空前發(fā)展，投早投小投新效果顯著，為創(chuàng)新發(fā)展提供了強(qiáng)勁動(dòng)力。截至今年三季度末，股權(quán)創(chuàng)投基金登記的管理規(guī)模增長(zhǎng)了11倍，達(dá)到10.96萬(wàn)億元，其中創(chuàng)業(yè)投資基金管理規(guī)模增長(zhǎng)了13倍，達(dá)到1.54萬(wàn)億元。在科創(chuàng)板上市企業(yè)中，近90%的企業(yè)上市前獲得過(guò)私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資，股權(quán)投資本金達(dá)到704億元，相當(dāng)于被投企業(yè)首發(fā)募集資金總額的40%。 黃麗萍表示，目前，基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的困難和挑戰(zhàn)不少，其中之一就是長(zhǎng)期資金匱乏。“我國(guó)公私募基金中，最主要的投資者仍然是自然人和一般工商企業(yè)。受制于投資者的期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，基金還很難實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)周期、戰(zhàn)略性配置?！?/span> 因此，她強(qiáng)調(diào)，中基協(xié)將推進(jìn)有利于長(zhǎng)期資金形成和長(zhǎng)期投資文化的制度建設(shè)，推動(dòng)養(yǎng)老金三支柱建設(shè)，將居民短期理財(cái)資金制度化地轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期可投資金，通過(guò)資產(chǎn)配置平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。 此外，她透露，因公募與私募的不同、證券投資與股權(quán)投資的不同，基金治理又演化出不同的治理邏輯與結(jié)構(gòu)，協(xié)會(huì)正在召開(kāi)一系列研討會(huì)，積極調(diào)查研究不同業(yè)態(tài)，引導(dǎo)、約束行業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員忠實(shí)履行受托義務(wù)。
