“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要突出強(qiáng)調(diào)綠色發(fā)展理念，堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型為引領(lǐng)，以能源綠色低碳發(fā)展為關(guān)鍵，堅(jiān)定不移走生態(tài)優(yōu)先、綠色低碳的高質(zhì)量發(fā)展道路，尤其是把力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和納入生態(tài)文明建設(shè)整體布局。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和是一個(gè)總量目標(biāo)，最終需要分解到電力、交通、工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)、新技術(shù)等各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。要實(shí)現(xiàn)從碳達(dá)峰到碳中和，不僅存量經(jīng)濟(jì)面臨生產(chǎn)改造，增量經(jīng)濟(jì)也面臨著與技術(shù)進(jìn)步同步的迭代更新過程。

截至2020年底，全球已有100多個(gè)國(guó)家提出了碳中和的目標(biāo)。同時(shí)，需要注意到中國(guó)在大力推動(dòng)碳中和的當(dāng)下自身所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家是不一樣的。發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化，大量高污染、高能耗行業(yè)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也以服務(wù)業(yè)為主，而為數(shù)眾多的廣大發(fā)展中國(guó)家工業(yè)發(fā)展階段遠(yuǎn)不如中國(guó)。相比而言，中國(guó)面臨著比較大的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化布局的壓力。

解決上面的困局，除了需要政府推動(dòng)和產(chǎn)業(yè)牽引，還可以考慮將ESG作為落實(shí)碳達(dá)峰目標(biāo)的重要抓手。ESG即環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和治理（Governance）。從企業(yè)層面，把ESG融入生產(chǎn)和管理的過程中，可以幫助企業(yè)有計(jì)劃地組織和實(shí)施轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略；ESG可以在產(chǎn)業(yè)鏈上對(duì)污染和排放的源頭企業(yè)產(chǎn)生壓力，迫使它采用新技術(shù)或進(jìn)行新技術(shù)的研發(fā)；ESG從投資人教育的角度，在更長(zhǎng)期的投資期限上達(dá)到投資和收益的匹配。

碳達(dá)峰和ESG雖然是兩個(gè)獨(dú)立的主題，但是兩者息息相關(guān)，以可持續(xù)發(fā)展GRI（Global Reporting Initiative ）標(biāo)準(zhǔn)為例，其中就有很大部分是與環(huán)境和排放相關(guān)的，這意味著未來(lái)中國(guó)在推進(jìn)減排議程時(shí)，會(huì)同步大力改善中國(guó)企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)，因此也會(huì)受到越來(lái)越多踐行ESG投資的國(guó)際投資者的關(guān)注，讓中國(guó)再次成為全球FDI（外國(guó)直接投資）的高地。

事實(shí)上，ESG的三個(gè)因素已經(jīng)在全球資本市場(chǎng)被廣泛用來(lái)衡量企業(yè)的可持續(xù)性和道德影響，并且成為投資的重要參考。公司責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展理念對(duì)公司的定位有了新的認(rèn)識(shí)，它認(rèn)為公司應(yīng)從以下三個(gè)“底線”來(lái)衡量其凈績(jī)效：財(cái)務(wù)角度“損益”賬戶，社會(huì)角度“人力”賬戶，以及環(huán)境角度“地球”賬戶。

根據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟2018年發(fā)布的報(bào)告，截至2018年底，全球可持續(xù)投資資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到30.7萬(wàn)億美元。其中歐美投資占據(jù)主導(dǎo)。從基金規(guī)模來(lái)看，海外市場(chǎng)目前ESG主題公募基金存量規(guī)模13195.91億美元，共2506支基金產(chǎn)品。地區(qū)上主要集中在歐洲、美國(guó)和日本。而目前A股泛ESG主題投資目前規(guī)模只有1833.28億元人民幣（截至2020年末）。A股ESG主題投資的落后與我們對(duì)面向未來(lái)企業(yè)的認(rèn)識(shí)差異有關(guān)，同時(shí)對(duì)于ESG的標(biāo)準(zhǔn)我們也與國(guó)際上有一定差異。

到目前為止，GRI是可持續(xù)性報(bào)告使用最廣泛的標(biāo)準(zhǔn)。GRI源于聯(lián)合國(guó)圍繞可持續(xù)發(fā)展的對(duì)話，因此利益相關(guān)者的范圍并不僅僅局限于投資者?！澳K化”結(jié)構(gòu)是GRI標(biāo)準(zhǔn)的主要特點(diǎn)。不同主題單元、不同行業(yè)可以獨(dú)立使用，也可以通過組合構(gòu)建更加復(fù)雜和完整的報(bào)告。“模塊化”意味著企業(yè)可以更加容易地管理和更新各項(xiàng)指標(biāo)。同時(shí)，GRI的指標(biāo)較為詳細(xì)，可量化程度較高，形成報(bào)告之后能夠方便投資者對(duì)公司的ESG進(jìn)行量化分析。

對(duì)國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，與海外由投資需求推動(dòng)、國(guó)際組織主導(dǎo)的披露標(biāo)準(zhǔn)不同，中國(guó)現(xiàn)有的責(zé)任報(bào)告披露指引大致上可分為政府及監(jiān)管部門指引和交易所指引。具體的責(zé)任報(bào)告披露準(zhǔn)則由社科院、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)委等部門發(fā)布。從標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，中國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)制定應(yīng)當(dāng)以國(guó)內(nèi)、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)為目標(biāo)。從監(jiān)管來(lái)講應(yīng)當(dāng)在全球范圍內(nèi)逐步拉平監(jiān)管要求。

除了這些標(biāo)準(zhǔn)制定組織和影響力投資者的推動(dòng)，還有交易所的ESG披露要求也在推動(dòng)企業(yè)關(guān)注ESG。2019年聯(lián)交所正式發(fā)布新版ESG指引，在ESG管治、披露責(zé)任、關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)等方面做出了修訂和新增。同時(shí)海外的MSCI和富時(shí)羅素也有成熟的ESG評(píng)級(jí)體系，方便有ESG投資指引的資金選擇標(biāo)的。

建議未來(lái)從以下幾方面大力推動(dòng)ESG投資：

第一，中國(guó)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，在充分考慮本國(guó)的實(shí)際情況基礎(chǔ)上主動(dòng)與國(guó)際接軌，并且結(jié)合中國(guó)國(guó)情特點(diǎn)做出適當(dāng)修訂，以一定的強(qiáng)制性幫助所有企業(yè)建立起ESG的發(fā)展理念。

第二，強(qiáng)制上市公司按中國(guó)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行ESG披露，受到公眾資金支持的企業(yè)理應(yīng)承擔(dān)更大的社會(huì)責(zé)任。原來(lái)有一種理論認(rèn)為推行ESG是不符合投資人最大收益目標(biāo)的，這主要是因?yàn)槟壳癆股披露和有ESG評(píng)級(jí)的企業(yè)為數(shù)甚少，這極大地限制了可選擇標(biāo)的，如果披露ESG成為中國(guó)上市公司交易所的統(tǒng)一要求，那么就不存在這個(gè)問題，并且披露和透明度提高還會(huì)吸引很多國(guó)際上有影響力基金進(jìn)入中國(guó)。

第三，在實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和強(qiáng)制披露的前提下，可以有更多優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)入 MSCI和富時(shí)羅素的ESG評(píng)級(jí)，并且會(huì)有相應(yīng)的公司自然納入相關(guān)指數(shù)，實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)的“ESG開放”。

第四，要讓企業(yè)認(rèn)識(shí)到ESG投資可以形成正循環(huán)，ESG主題符合未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，能夠獲得更好的回報(bào)，履行ESG投資可以讓自己成為越來(lái)越多投資者和影響力投資者的關(guān)注，股價(jià)取得更好的表現(xiàn)并容易獲得有ESG意識(shí)的國(guó)內(nèi)和海外投資者的融資。

第五，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度，對(duì)進(jìn)行有利于減排和降污的技術(shù)研發(fā)企業(yè)給予碳排放的減免額度，以支持一些重污染、高排放企業(yè)主動(dòng)投資技術(shù)更迭。

（作者為中國(guó)太保集團(tuán)高級(jí)宏觀分析師）