“現(xiàn)在不少華爾街投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始討論加密數(shù)字資產(chǎn)牛市行情是否已走到盡頭。”一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者。

過(guò)去一周，比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)接連遭遇一系列監(jiān)管政策打擊——土耳其央行以可能存在“無(wú)法彌補(bǔ)的”損害與交易風(fēng)險(xiǎn)為由，禁止民眾使用加密貨幣和加密資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買;隨后市場(chǎng)傳聞美國(guó)財(cái)政部可能會(huì)指控金融機(jī)構(gòu)正利用加密數(shù)字資產(chǎn)洗錢;上周美國(guó)政府打算將資本利得稅稅率從20%提高至39.6%，令加密數(shù)字資產(chǎn)投資收益“驟降”。

“面對(duì)接二連三的監(jiān)管打擊，越來(lái)越多華爾街投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始選擇獲利離場(chǎng)?！币晃患用軘?shù)字資產(chǎn)交易所人士感慨說(shuō)，目前這些離場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)，也是掀起這輪加密數(shù)字資產(chǎn)牛市行情的主要助推者。

受此影響，過(guò)去兩個(gè)交易日眾多加密數(shù)字資產(chǎn)遭遇大跌，僅在4月23日當(dāng)天，比特幣一度跌至最低48000美元附近，跌幅約10%，其他加密數(shù)字資產(chǎn)同樣跌幅不小，當(dāng)天狗狗幣跌幅超過(guò)9%，以太幣(ETH)下跌9.4%，萊特幣(LTC)與柚子幣(EOS)則分別下跌15.2%與19.02%。

“這背后的深層次原因，一是此前比特幣漲幅過(guò)大令這些機(jī)構(gòu)獲利豐厚同時(shí)，也讓他們變得謹(jǐn)小慎微——對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的加密數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格劇烈回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越敏感，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)選擇落袋為安;二是他們也發(fā)現(xiàn)當(dāng)前加密數(shù)字資產(chǎn)高成長(zhǎng)故事已經(jīng)差不多都講完了，整個(gè)加密數(shù)字資產(chǎn)已缺乏令人振奮的大事件大題材，市場(chǎng)也已進(jìn)入擊鼓傳花式的博弈階段，不如早早離場(chǎng)鎖定收益?！彼治稣f(shuō)。

隨著加密數(shù)字資產(chǎn)大跌，眾多散戶投資者不幸成為爆倉(cāng)者。僅在23日比特幣跌破5萬(wàn)美元當(dāng)天，約有497932人遭遇爆倉(cāng)，爆倉(cāng)金額高達(dá)237.82億元。

“這再次印證了加密數(shù)字資產(chǎn)是具有高投資風(fēng)險(xiǎn)與高價(jià)格波動(dòng)性的新興資產(chǎn)，任何高杠桿的追漲殺跌行為都是極其危險(xiǎn)的?！奔用軘?shù)字資產(chǎn)分析師AlexKrüger表示。但是，爆倉(cāng)人數(shù)驟然增加未能阻止新的抄底資金蜂擁入場(chǎng)——今年以來(lái)，比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)一直在劇烈動(dòng)蕩中迭創(chuàng)新高，令不少散戶篤定每次大跌都是絕佳的高杠桿抄底賺大錢機(jī)會(huì)。

“事實(shí)上，當(dāng)前加密數(shù)字資產(chǎn)投資環(huán)境與一個(gè)月前截然不同，隨著上周多國(guó)出臺(tái)一系列監(jiān)管重拳，華爾街投資機(jī)構(gòu)已意識(shí)到，一是比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)離成為支付工具已漸行漸遠(yuǎn)，未來(lái)應(yīng)用前景與民眾使用需求正受到越來(lái)越多的制約;二是加密數(shù)字資產(chǎn)即便作為投資工具，也可能因越來(lái)越多國(guó)家采取加稅政策遭遇越來(lái)越大的投資風(fēng)險(xiǎn)，足以令加密數(shù)字資產(chǎn)這輪牛市行情加速終結(jié)?！盇lexKrüger強(qiáng)調(diào)說(shuō)。

成也機(jī)構(gòu) 敗也機(jī)構(gòu)

隨著比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)大幅回調(diào)，令規(guī)模高達(dá)350億美元的Grayscale比特幣信托(GBTC)也未能幸免。

過(guò)去一周，這只比特幣信托交易價(jià)格跌幅超過(guò)20%，也創(chuàng)下有史以來(lái)的最大凈值折價(jià)幅度。

FRNT Financial的首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Stephane Ouellette坦言，作為投資比特幣的主要替代資產(chǎn)，GBTC從未遭遇過(guò)如此大的折價(jià)幅度。這背后，是不少機(jī)構(gòu)投資者正在壓縮比特幣的風(fēng)險(xiǎn)敞口，若按照絕對(duì)值計(jì)算，過(guò)去一周GBTC遭遇了去年秋季以來(lái)的最大規(guī)模拋售。

這背后，是去年10月開(kāi)始入場(chǎng)掀起比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)牛市行情的機(jī)構(gòu)，正在集體獲利離場(chǎng)。究其原因，美國(guó)政府計(jì)劃調(diào)高資本利得稅舉措，正在大幅改變機(jī)構(gòu)投資加密數(shù)字資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。以往，在承受50%本金損失的情況下博取100%收益，在不少華爾街投資機(jī)構(gòu)眼里是“可行的”，但在拜登政府將資本利得稅稅率從20%提高至39.6%(令聯(lián)邦稅率可能高達(dá)43.4%)后，這些投資機(jī)構(gòu)突然意識(shí)到在承受50%本金損失的情況下，投資加密數(shù)字資產(chǎn)的收益驟降至60%，令整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益比“不可接受”。

何況，按照美國(guó)政府的新稅收政策，美國(guó)投資機(jī)構(gòu)及其富豪出資人在持倉(cāng)超過(guò)一年后出售加密數(shù)字資產(chǎn)都需繳納更高的資本利得稅，令去年10月入場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)紛紛擔(dān)心——再過(guò)6個(gè)月，自己的加密數(shù)字資產(chǎn)套現(xiàn)行為將被征收更高稅負(fù)，紛紛選擇盡早出貨“避稅”，成為拋售比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)的急先鋒。

“若這些機(jī)構(gòu)悉數(shù)離場(chǎng)，將造成加密數(shù)字資產(chǎn)更劇烈地下跌?！边@位對(duì)沖基金經(jīng)理坦言。數(shù)據(jù)顯示，去年10月入場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)與富豪累計(jì)持有的比特幣占其供應(yīng)量的約5%，新入場(chǎng)的抄底資金未必能承接如此大的拋盤(pán)。

在他看來(lái)，不少留守的華爾街投資機(jī)構(gòu)也意識(shí)到加密數(shù)字資產(chǎn)將遭遇持續(xù)拋售潮風(fēng)險(xiǎn)，紛紛在比特幣期貨市場(chǎng)加碼空頭頭寸以對(duì)沖自身持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，避免加密數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)大跌令豐厚收益付之東流，但此舉反而給比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)造成更大下跌壓力。

記者多方了解到，不少華爾街投資機(jī)構(gòu)還在迅速加倉(cāng)4月中旬面世的全球首只反向比特幣ETF——BITI，因?yàn)樗试S投資者無(wú)需使用保證金賬戶或做空期貨就能沽空比特幣。

然而，機(jī)構(gòu)的拋盤(pán)，正吸引眾多散戶的抄底熱情。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日中午，GBTC相比標(biāo)的資產(chǎn)的凈值折價(jià)幅度已明顯收窄，表明機(jī)構(gòu)富豪拋售壓力似乎已告一段落，且Grayscale所發(fā)行的以太幣信托ETHE已出現(xiàn)凈值溢價(jià)交易，表明抄底資金正占據(jù)上風(fēng)。

“這些抄底資金主要來(lái)自散戶投資者，未必能阻止比特幣繼續(xù)回落態(tài)勢(shì)?！鼻笆黾用軘?shù)字資產(chǎn)交易所人士透露。

歐易OKEx研究院研究發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管不確定性等風(fēng)險(xiǎn)令比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)在持續(xù)上漲過(guò)程，多次遭遇大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)——2021年1月以來(lái)，盡管比特幣價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)到200%，但其中日內(nèi)最大跌幅超過(guò)5000美元的至少有7天，尤其是2月22-23日連續(xù)兩天日內(nèi)最大跌幅均超過(guò)1萬(wàn)美元。這背后，是此前比特幣飆漲所積累的豐厚獲利，令早期入場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)很容易在監(jiān)管風(fēng)聲鶴唳時(shí)迅速落袋為安，加劇價(jià)格回調(diào)幅度。相比而言，不少抄底散戶卻因比特幣價(jià)格劇烈波動(dòng)，反而遭遇爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

“支付工具”憧憬旁落促資本加速離場(chǎng)

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)大跌背后，是近日多國(guó)出臺(tái)監(jiān)管政策，令越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)與富豪意識(shí)到不受監(jiān)管的比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)離“支付工具”漸行漸遠(yuǎn)。

“如今多國(guó)政府部門(mén)對(duì)比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)作為支付工具的監(jiān)管，正采取兩種方式，一是一刀切式的封殺，即不允許民眾采取加密數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)行交易支付，甚至對(duì)持有或交易加密數(shù)字資產(chǎn)的個(gè)人采取罰款懲戒措施，二是加密數(shù)字資產(chǎn)若要躋身支付工具，需接受銀行或類銀行機(jī)構(gòu)的從嚴(yán)金融監(jiān)管措施，無(wú)形間大幅抬高了加密數(shù)字資產(chǎn)作為支付工具的準(zhǔn)入門(mén)檻。”多位數(shù)字加密資產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士向記者指出。此外，由于比特幣存在支付結(jié)算效率低下且無(wú)法解決高并發(fā)量等問(wèn)題，眾多華爾街投資機(jī)構(gòu)意識(shí)到這些不受監(jiān)管的加密數(shù)字資產(chǎn)很難滿足多國(guó)政府對(duì)支付工具的使用要求。

在他們看來(lái)，這正大幅削弱加密數(shù)字資產(chǎn)延續(xù)牛市行情的“底氣”——去年10月以來(lái)眾多投資機(jī)構(gòu)之所以入場(chǎng)追捧比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)，很大程度是看好其應(yīng)用場(chǎng)景日益廣闊且有望成為新型支付工具，尤其是今年初特斯拉將數(shù)字加密資產(chǎn)納入付款工具，進(jìn)一步點(diǎn)燃市場(chǎng)樂(lè)觀情緒。

與此同時(shí)，在遭遇高通脹的新興市場(chǎng)國(guó)家里，越來(lái)越多民眾正使用比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)開(kāi)展消費(fèi)付款，正進(jìn)一步推升加密數(shù)字資產(chǎn)作為支付工具的需求，讓眾多華爾街投資機(jī)構(gòu)看到其價(jià)格持續(xù)飆漲的空間。

“隨著多國(guó)采取從嚴(yán)監(jiān)管措施，這些投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)而大幅調(diào)低加密數(shù)字資產(chǎn)成為支付工具的可能性，迫使他們削減比特幣頭寸獲利離場(chǎng)?！鼻笆鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者。即便比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)有望成為投資工具，但在拜登計(jì)劃調(diào)高資本利得稅、美聯(lián)儲(chǔ)可能提前收緊QE政策(令加密數(shù)字資產(chǎn)抗通脹屬性削減)的情況下，沒(méi)人愿意在支付更高交易成本與承擔(dān)更高投資風(fēng)險(xiǎn)的情況下，博取更低的加密數(shù)字資產(chǎn)投資回報(bào)。

記者獲悉，越來(lái)越多對(duì)沖基金開(kāi)始擔(dān)心加密數(shù)字資產(chǎn)將在價(jià)格持續(xù)大幅回調(diào)期間，遭遇更嚴(yán)峻的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“上周比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)大跌期間，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)悄然出現(xiàn)——當(dāng)投資機(jī)構(gòu)與富豪爭(zhēng)相拋售比特幣資產(chǎn)避險(xiǎn)時(shí)，散戶的抄底買盤(pán)根本無(wú)力接盤(pán)，且部分加密數(shù)字資產(chǎn)交易所無(wú)力發(fā)揮做市商制度緩解比特幣跌勢(shì)，造成17日比特幣價(jià)格在短短一小時(shí)內(nèi)大跌約9000美元，觸發(fā)眾多散戶投資者爆倉(cāng)出局?！鼻笆黾用軘?shù)字資產(chǎn)交易所人士坦言。這令眾多投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始密切關(guān)注加密數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)暗藏的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，趁著抄底資金入場(chǎng)，進(jìn)一步加大拋售力度落袋為安。

這背后，越來(lái)越多華爾街投資機(jī)構(gòu)正在押注比特幣價(jià)格還將繼續(xù)回調(diào)逾20%。畢竟，各國(guó)政府正在加快研發(fā)央行數(shù)字貨幣(CBDC)，旨在替代比特幣等加密數(shù)字資產(chǎn)的支付職能，無(wú)形間大幅壓縮了比特幣未來(lái)的應(yīng)用前景與發(fā)展空間，進(jìn)而觸發(fā)比特幣更大幅度的獲利回吐潮。

(編輯：曾芳)

（作者：陳植 編輯：曾芳）