日前，中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)官方發(fā)文，鑒于近期動(dòng)力煤市場(chǎng)的持續(xù)異常波動(dòng)，為穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)價(jià)格，經(jīng)研究，暫停發(fā)布“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”。而此前公開(kāi)的價(jià)格顯示，截至5月14日，CCTD秦皇島動(dòng)力煤綜合交易價(jià)（Q5500）為751元/噸，周上漲35元/噸。至此，2021年5月，中國(guó)動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)（Q5500）為596元/噸，月上漲27元/噸。

“目前影響煤炭行業(yè)價(jià)格的主要因素為供需局面，供給方面主要受政策影響，需求方面主要受氣候以及下游產(chǎn)業(yè)的景氣度影響?！?月18日，北京一位券商行業(yè)研究員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析，2021年以來(lái)，供需局面一直較為緊張導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格上漲。而安信證券研究所分析師周泰團(tuán)隊(duì)在其研報(bào)中分析，由于1-2月的保供任務(wù)及去年同期的低基數(shù)，原煤實(shí)際產(chǎn)量并無(wú)太大釋放空間（3月原煤產(chǎn)量同比增速為-0.3%）。而需求端水電明顯不足，火電、水泥等下游產(chǎn)量均大幅增長(zhǎng)，2021年煤價(jià)將持續(xù)超預(yù)期上漲。

煤炭?jī)r(jià)格上漲

今年煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)曾出現(xiàn)“深V”走勢(shì)。在春節(jié)前，動(dòng)力煤及煉焦煤價(jià)格均達(dá)到階段高點(diǎn)，春節(jié)期間價(jià)格回落，而春節(jié)后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)和需求端的攀升，讓煤炭?jī)r(jià)格再度攀升，上漲至今。

截至5月14日，5月煤炭均價(jià)為899.13元/噸，同比增長(zhǎng)23.22%。

其中，在動(dòng)力煤方面，秦皇島港5500大卡四月均價(jià)為759.14元/噸，同比增長(zhǎng)56.67%，較2019年增長(zhǎng)22.45%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）為10.66%。而其供給方面，上述北京研究員指出，受前期安全事故影響，產(chǎn)地安全檢查普遍較為嚴(yán)格，疊加環(huán)保檢查，部分煤炭出現(xiàn)停產(chǎn)限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)地供給持續(xù)偏緊。需求方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向上，下游工業(yè)用電及用煤需求良好。而秦皇島港庫(kù)存受大秦線檢修等影響，較往年處于低位。目前夏季用電高峰來(lái)臨，下游電廠的補(bǔ)庫(kù)需求支撐煤價(jià)維持高位，動(dòng)力煤供不應(yīng)求局面有望持續(xù)。

在煉焦煤的供給方面，山西地區(qū)環(huán)保檢查前期較為嚴(yán)格，近期力度有所減弱，部分煤礦有增產(chǎn)行為，但是原煤供給仍然較為緊張。上述研究員表示，疊加我國(guó)從2020年10月開(kāi)始停止澳煤進(jìn)口，并且蒙古國(guó)由于疫情影響，通關(guān)不及預(yù)期，進(jìn)口方面限制較嚴(yán)，短時(shí)間內(nèi)供給難以提升。需求方面，焦化廠開(kāi)工率在焦炭?jī)r(jià)格回升的情況下，穩(wěn)步提升。且焦化廠庫(kù)存有所下降導(dǎo)致補(bǔ)庫(kù)情緒增強(qiáng)，需求強(qiáng)度不減，供需局面延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)。在我國(guó)限制澳洲優(yōu)質(zhì)煉焦煤進(jìn)口后，優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

“目前動(dòng)力煤市場(chǎng)出貨增多，暫無(wú)低價(jià)拋貨，也有部分捂貨惜售，市場(chǎng)觀望情緒提升?！鄙鲜鲅芯繂T指出，在電廠日耗高、庫(kù)存偏低情況下，預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤價(jià)格上漲空間有限，有望偏穩(wěn)運(yùn)行。而煉焦煤方面，整體看產(chǎn)地供應(yīng)偏緊，因煤價(jià)漲幅較大，下游焦企增庫(kù)吃力，出于對(duì)后期煤價(jià)繼續(xù)大漲的擔(dān)憂，對(duì)原料采購(gòu)意愿極強(qiáng)。預(yù)計(jì)需求支撐下，短期內(nèi)焦煤價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。

而在煤炭進(jìn)口方面，2021年1-4月煤炭進(jìn)口9013萬(wàn)噸，同比下降28.8%，“同比大幅下降的原因主要是2020年受疫情影響，全球用煤需求疲軟，我國(guó)煤炭需求良好。”上述研究員表示，國(guó)家發(fā)改委曾指出，近兩年來(lái)在控制進(jìn)口煤總量前提下，進(jìn)口煤用量無(wú)法實(shí)現(xiàn)與國(guó)內(nèi)淡旺季需求的均衡聯(lián)動(dòng)，下一步要對(duì)進(jìn)口煤政策進(jìn)行逐步調(diào)整，盡可能做到淡季少進(jìn)，旺季多進(jìn)，做到進(jìn)口需求與我們國(guó)內(nèi)用煤需求相吻合。

“此外，海關(guān)總署則要求各關(guān)區(qū)按2017年的通關(guān)量進(jìn)行嚴(yán)控，2021年的進(jìn)口配額普遍根據(jù)2017年該企業(yè)的通關(guān)量進(jìn)行分配。”該研究員表示，不過(guò)這也不是一刀切，也有關(guān)區(qū)按屬地具體情況進(jìn)行分配。

對(duì)于2021年的煤炭進(jìn)口形勢(shì)，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)紀(jì)委書(shū)記張宏對(duì)外表示，以現(xiàn)在的生產(chǎn)布局而言，進(jìn)口量將繼續(xù)穩(wěn)定在3億噸左右。

煤炭企業(yè)上演“冰火兩重天”

在2020年，煤炭行業(yè)的走勢(shì)并非如此。

從A股市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，因?yàn)橐咔闆_擊、“能耗雙控”及安全檢查等影響，期內(nèi)，煤炭行業(yè)經(jīng)歷沖擊，全年整體板塊與其子板塊走勢(shì)弱于上證指數(shù)。其中，煤炭板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入為11095.95億元，同比上升1.58%；毛利潤(rùn)為2797.19億元，同比下降6.48%；歸母凈利潤(rùn)為919.43億元，同比下降2.51%。具體分板塊來(lái)看：動(dòng)力煤板塊營(yíng)收增速放緩，需求拉動(dòng)板塊業(yè)績(jī)不斷改善。隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸得到有效控制，各終端需求進(jìn)一步釋放，期內(nèi)各季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)。受營(yíng)業(yè)成本同比增加7.88%的影響，2020年毛利潤(rùn)降至2230.24億元，同比跌幅為6.31%；毛利率下降4.80個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)下降至730.25億元，降幅為7.72%。

而在煉焦煤板塊，因?yàn)槌杀九噬?，板塊利潤(rùn)同比下降。上述研究員指出，2020年煉焦煤板塊總銷(xiāo)量約1.85億噸，同比上升7.78%；平均售價(jià)約623.61元/噸，同比下降5.56%。板塊公司營(yíng)業(yè)收入為2069.02億元，同比下降5.79%，略大于營(yíng)業(yè)成本同比降幅5.09%，使得毛利率下降1.70個(gè)百分點(diǎn)，毛利潤(rùn)同比下降9.45%至1199.05億元，歸母凈利潤(rùn)也較同期降低。

而焦炭板塊成本控制得力，板塊業(yè)績(jī)基本持平。上述研究員統(tǒng)計(jì)，2020年焦炭板塊總銷(xiāo)量約2168.90萬(wàn)噸，同比減少3.75%；平均售價(jià)約1853.45元/噸，同比下降1.43%。導(dǎo)致板塊公司營(yíng)業(yè)收入為541.09億元，同比下降6.10%。因營(yíng)業(yè)成本控制有效影響，2020年焦炭板塊毛利潤(rùn)與2019年基本持平，同比上漲1.45%至73.24億元；板塊毛利率增加0.90個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)同比增加14.32%至34.31億元。

這種局面下，煤炭板塊企業(yè)業(yè)績(jī)影響較大。

其中，中信行業(yè)分類(lèi)中，七成企業(yè)歸母凈利潤(rùn)較去年下降，與此同時(shí)，中國(guó)神華、陜西煤業(yè)等龍頭企業(yè)表現(xiàn)亮眼，“這是煤炭行業(yè)集中度提升的體現(xiàn)，產(chǎn)能擴(kuò)張快、規(guī)模完善的企業(yè)具有更強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。”上述研究員指出，其中，有五家上市煤炭企業(yè)凈利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，按照虧損程度從高到低排序分別為ST大有、鄭州煤電、*ST平能、遼寧能源和安源煤業(yè)。在其看來(lái)，這些企業(yè)虧損主要是受新冠肺炎疫情的沖擊、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及市場(chǎng)環(huán)境嚴(yán)重沖擊，除此外部分公司還受自身經(jīng)營(yíng)管理因素影響。其中虧損最為嚴(yán)重的ST大有，2020年歸母凈利潤(rùn)為-10.36億元。

行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

在煤炭企業(yè)冰火兩重天的局面下，行業(yè)的去產(chǎn)能政策仍在繼續(xù)推進(jìn)，而新增產(chǎn)能的投資意愿還在減弱。據(jù)新建煤礦批復(fù)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2020年以來(lái)新建產(chǎn)能批復(fù)規(guī)模大幅下降，且新建產(chǎn)能主要集中于新疆地區(qū)，各地投資意愿快速減弱。

數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)尚存大量的中小煤礦，中東部以及西南地區(qū)存在大量產(chǎn)能規(guī)模60萬(wàn)噸以下的礦井，產(chǎn)能合計(jì)5.23億噸，該部分煤礦存在資源枯竭問(wèn)題，預(yù)計(jì)將在2030年以前退出。隨著中東部、西南地區(qū)部分煤炭產(chǎn)能的陸續(xù)退出，最終我國(guó)煤炭產(chǎn)能將逐步集中于內(nèi)蒙古、陜西和新疆地區(qū)。預(yù)計(jì)至2060年，我國(guó)煤炭產(chǎn)能僅剩下約1/3量的1000萬(wàn)噸以上規(guī)模的大型礦井，剩余產(chǎn)能規(guī)模3.74億噸左右。

上述研究員指出，過(guò)去的局面下，煤炭行業(yè)的集中度呈現(xiàn)出逐漸提高的趨勢(shì)。截至2020年，前8家大型企業(yè)原煤產(chǎn)量18.55億噸，占全國(guó)的47.6%，比2015年提高11.6%；其中，億噸級(jí)以上企業(yè)煤炭產(chǎn)量16.8億噸，占全國(guó)的43%；千萬(wàn)噸級(jí)以上企業(yè)煤炭產(chǎn)量30.0億噸，占全國(guó)的77%。

而在2020年，煤炭企業(yè)戰(zhàn)略性重組步伐加快。其中，神華集團(tuán)與國(guó)電集團(tuán)合并重組為國(guó)家能源投資集團(tuán)，山東能源與兗礦集團(tuán)聯(lián)合重組成立新山東能源集團(tuán)，中煤能源兼并重組國(guó)投、保利和中鐵等企業(yè)的煤礦板塊，山西省戰(zhàn)略重組成立晉能控股集團(tuán)和山西焦煤集團(tuán)，甘肅省、貴州省、遼寧省分別重組成立甘肅能源化工投資集團(tuán)、盤(pán)江煤電集團(tuán)、遼寧省能源集團(tuán)。戰(zhàn)略性重組后，國(guó)家能源集團(tuán)、晉能控股集團(tuán)、山東能源集團(tuán)、中煤能源集團(tuán)等4家企業(yè)煤炭產(chǎn)量超過(guò)2億噸，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)、山西焦煤集團(tuán)等2家企業(yè)產(chǎn)量超過(guò)1億噸，煤炭產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升。

我國(guó)的“十四五”規(guī)劃綱要中提出，要推動(dòng)煤炭生產(chǎn)向資源富集地區(qū)集中。到“十四五”末期，我國(guó)煤礦數(shù)量將壓縮至4000處左右，建成千萬(wàn)噸級(jí)礦井（露天）65處、產(chǎn)能近10億噸/年，培育3至5家具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流煤炭企業(yè)，推動(dòng)企業(yè)兼并重組，組建10家年產(chǎn)億噸級(jí)煤炭企業(yè)。

（作者：陳紅霞,韓楚顏 編輯：李清宇）