在過(guò)去十年間特別是疫情后，個(gè)人投資者在全球交易所市場(chǎng)的交易量明顯增加。數(shù)據(jù)顯示，從2015年初到2020年底，個(gè)人投資者交易額上升了358%，交易金額上漲了317%，個(gè)人投資者賬戶(hù)的數(shù)量上升了272%。在近日舉行的第60屆世界交易所聯(lián)合會(huì)會(huì)員大會(huì)暨年會(huì)上，多位專(zhuān)家和業(yè)界人士對(duì)這一現(xiàn)象以及“散戶(hù)運(yùn)動(dòng)”等熱點(diǎn)問(wèn)題展開(kāi)討論。

今年年初，美股市場(chǎng)“散戶(hù)大戰(zhàn)機(jī)構(gòu)”成市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，美國(guó)散戶(hù)抱團(tuán)買(mǎi)入，令業(yè)績(jī)欠佳的游戲零售商“游戲驛站”股價(jià)一飛沖天，導(dǎo)致空頭機(jī)構(gòu)遭受巨虧。該事件發(fā)生后，“散戶(hù)運(yùn)動(dòng)”引發(fā)全球金融市場(chǎng)的廣泛關(guān)注和討論。

羅森布拉特證券總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官喬·加夫龍斯基指出，在場(chǎng)內(nèi)交易中，無(wú)論是從最近的Meme Stock（散戶(hù)股）事件，還是一些大市值熱門(mén)股票的交易來(lái)看，散戶(hù)的交易占比都明顯提高，有的甚至超過(guò)了50%。散戶(hù)“集群化”的交易方式可以在短時(shí)間內(nèi)形成對(duì)股價(jià)單一方向的大幅脈沖，致使中小市值公司股價(jià)明顯波動(dòng)，偏離其內(nèi)在投資價(jià)值。這種瞬時(shí)沖擊，可能導(dǎo)致一些機(jī)構(gòu)的程序化交易機(jī)制發(fā)生連鎖反應(yīng)，從而加大股票波動(dòng)，影響相關(guān)衍生品交易?！艾F(xiàn)在的實(shí)踐說(shuō)明，散戶(hù)‘集群化’交易行為可能成為推動(dòng)市場(chǎng)變化、引發(fā)外部沖擊的不可忽視的一股力量。”

IMC（International Marketmaker's Combination，國(guó)際做市商平臺(tái)）業(yè)務(wù)發(fā)展部總經(jīng)理保羅·吉甘蒂認(rèn)為，散戶(hù)參與市場(chǎng)程度大幅提高的現(xiàn)象主要?dú)w結(jié)于兩個(gè)原因。一是疫情因素。疫情的大流行導(dǎo)致公眾長(zhǎng)期無(wú)法上班，甚至失去工作，且因旅行受限、長(zhǎng)期居家隔離，空余時(shí)間增多，從而導(dǎo)致公眾有時(shí)間和精力來(lái)操作個(gè)人金融資產(chǎn)配置。此外，疫情引起的收入減少，也使得散戶(hù)為增加家庭經(jīng)濟(jì)收入而更愿意參與個(gè)人證券市場(chǎng)投資。二是技術(shù)因素?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展和滲透，催生了多個(gè)提供散戶(hù)交易的線(xiàn)上平臺(tái)。相比十幾年前的高額固定交易費(fèi)用，這些平臺(tái)費(fèi)用極低，甚至免費(fèi)。同時(shí)，自媒體等傳媒的興起大大降低了個(gè)人投資者搜集信息的成本，也更容易受到市場(chǎng)情緒帶動(dòng)而交易。這兩個(gè)原因促進(jìn)了散戶(hù)個(gè)人操作證券賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)和交易量的大幅提高。

喬治城大學(xué)羅伯特·埃米特·麥克唐納商學(xué)院金融學(xué)教授里娜·阿加沃爾表示，金融科技的發(fā)展和智能手機(jī)的滲透催生了越來(lái)越多的線(xiàn)上股票和衍生品交易及信息平臺(tái)。借助這些平臺(tái)，目前散戶(hù)投資者相對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者的信息差距大幅減小，其可選擇的投資工具也越來(lái)越接近機(jī)構(gòu)投資者。長(zhǎng)期來(lái)看，這個(gè)變化對(duì)金融市場(chǎng)是積極的，可以促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)信息更加透明、交易方式更加公平。但也需要提高對(duì)投資者的教育，培養(yǎng)個(gè)人投資者科學(xué)的投資理念，讓他們盡量地認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)，分散風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樯?hù)投資者的資金都是來(lái)源于個(gè)人儲(chǔ)蓄，一旦投資受到損失，意味著他們的當(dāng)期收入或者未來(lái)的退休金數(shù)量將會(huì)大幅縮水，直接影響生活質(zhì)量。所以要教育個(gè)人投資者合理地分配投資，避免交易不熟悉的金融產(chǎn)品，確保自己的資產(chǎn)安全。

“一些機(jī)構(gòu)也在考慮，這種抱團(tuán)交易的方式，是不是形成了另一種形式的市場(chǎng)操縱？如果散戶(hù)的能力如此之強(qiáng)，他們的這種行為是否還有受到監(jiān)管普遍保護(hù)的正當(dāng)性？如何平衡對(duì)散戶(hù)的監(jiān)管和保護(hù)，這個(gè)問(wèn)題值得我們思考?！北Ａ_·吉甘蒂表示。