國家統(tǒng)計局10月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度GDP同比增長9.8%，高于6%以上的預(yù)期目標。其中，三季度GDP同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%，環(huán)比增長0.2%。

從數(shù)據(jù)看，第三季度增速回落超出預(yù)期，與此同時，9月份多項宏觀指標出現(xiàn)回落，比如規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.1%，較上月回落2.2個百分點；1月至9月固定資產(chǎn)投資同比增長7.3%，較1月至8月回落1.6個百分點等，顯示回落趨勢在持續(xù)。

出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，有基數(shù)的技術(shù)問題，也與世界經(jīng)濟恢復(fù)勢頭有所放緩，國際大宗商品價格高位運行，國內(nèi)部分地區(qū)受到疫情、汛情的多重沖擊，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型調(diào)整壓力有所顯現(xiàn)等因素有關(guān)。

去年疫情暴發(fā)以來，中國采取積極措施恢復(fù)經(jīng)濟，但也吸取歷史教訓，避免過大的刺激政策持續(xù)進行會產(chǎn)生副作用，導致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步失衡，因此，在保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的基礎(chǔ)上，下半年以來的經(jīng)濟恢復(fù)到正常的軌道。但是，經(jīng)濟增速放緩其實也早在預(yù)料之中，今年7月底召開的中共中央政治局會議部署下半年經(jīng)濟工作，就提出了合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進度，推動今年底明年初形成實物工作量。

有些因素對第三季度經(jīng)濟形成意外沖擊，比如房地產(chǎn)和限電等。中國煤炭供給不足以及電力短缺現(xiàn)象在上半年就已經(jīng)顯現(xiàn)，但隨著國際能源價格上漲以及國內(nèi)高溫天氣、出口旺盛等因素出現(xiàn)，用電需求增長，而同期煤炭產(chǎn)量跟不上，造成電力短缺，一些地區(qū)針對工業(yè)企業(yè)實施了電力限制。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，發(fā)電60721億千瓦時，同比增長10.7%，比2019年同期增長11.6%，其中，9月份發(fā)電同比增長4.9%，增速比上月加快4.7個百分點，比2019年同期增長10.5%。但是，同期1-9月份，生產(chǎn)原煤29.3億噸，同比增長3.7%，比2019年同期增長3.6%，進口煤炭同比下降3.6%，低于發(fā)電增速。而電力短缺嚴重的9月份生產(chǎn)原煤3.3億噸，同比下降0.9%，比2019年同期下降1.8%，兩年平均下降0.9%。

電力短缺對經(jīng)濟運行的影響遠超想象，因為很多上游企業(yè)受到停產(chǎn)影響，就會導致中下游供應(yīng)鏈受到?jīng)_擊，供應(yīng)鏈某個環(huán)節(jié)的短缺會造成更廣泛的停產(chǎn)或者生產(chǎn)減少，比如汽車業(yè)受芯片短缺影響而減產(chǎn)。此外，上游斷電限產(chǎn)也會造成原材料普遍大幅上漲，會影響下游企業(yè)不敢接收新的訂單，擔心無法傳導和消化成本。比如造船業(yè)雖然營業(yè)額大增，但利潤大降，因為鋼材成本大幅上漲。上游不穩(wěn)定的價格會對下游產(chǎn)生持續(xù)的影響。

目前看，新增加的核定產(chǎn)能充分釋放出來或許還需要一段的時間，而冬季取暖季節(jié)的來臨也強化了煤炭供給的緊張狀態(tài)，因此，電力短缺在短時間內(nèi)可能很難解決，對經(jīng)濟運行的影響會持續(xù)。但是，隨著經(jīng)濟增速回落，中央政府應(yīng)該會加快推動地方政府專項債項目形成實物工作量，也就是重大項目加快落地，拉動經(jīng)濟增長。

然而，重點項目主要是交通基礎(chǔ)設(shè)施（鐵路與公路）、能源、農(nóng)林水利、保障性安居工程等，這些項目會對高耗能商品形成巨大的需求，包括鋼材、水泥等。而我們當前正好面臨電力短缺，對高耗能企業(yè)實施電力供應(yīng)限制，因此，這種供需沖突可能造成上游原材料價格繼續(xù)大幅上漲，并持續(xù)地給予下游制造業(yè)成本壓力。但是，如果不盡快將這些項目落地，經(jīng)濟增幅可能加速放緩。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長1.5%，增速相比1-8月回落1.4個百分點。

從房地產(chǎn)領(lǐng)域來看，1-9月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長8.8%，比1-8月的10.9%回落2.1個百分點。由于受部分房企債務(wù)違約影響，房地產(chǎn)企業(yè)拿地和投資都更加謹慎，投資增速回落已成定局。部分城市需要加大政府支持的租賃住房建設(shè)，但是，受制于財政能力，一些地方政府對此就如專項債項目落地一樣，比較謹慎。很大程度上，地方政府的財政能力與債務(wù)壓力限制了基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房的建設(shè)，尤其是土地流拍現(xiàn)象需要引起重視。

可見，電力、房地產(chǎn)與政府基建等因素形成了一個相互牽制的網(wǎng)絡(luò)，使得穩(wěn)定增長的工作更需要統(tǒng)籌考量多方面因素。目前，應(yīng)該加大力度在最短的時間內(nèi)緩解煤炭供應(yīng)不足的問題，推動地方政府專項債項目形成實物工作量，緩解房地產(chǎn)業(yè)緊張的情緒但不能改變方向，繼續(xù)挖掘國內(nèi)市場潛力，進一步促進外貿(mào)出口。