“人與自然和諧共生”已成為全人類的愿景。ESG投資理念關(guān)注環(huán)境、社會責任、可持續(xù)發(fā)展，不僅受到高層及監(jiān)管機構(gòu)的重視，同時也獲得越來越多的國內(nèi)外投資者的高度關(guān)注?！笆奈濉币?guī)劃綱要提出的碳達峰和碳中和目標為ESG投資快速發(fā)展提供了良好契機。

何為ESG

ESG是環(huán)境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）的縮寫，在此基礎上細化各種指標體系，被公司用來規(guī)范和監(jiān)督自身行為。優(yōu)秀的ESG表現(xiàn)可以起到降低成本、提高價值、降低系統(tǒng)性風險、提高運營效率和法律保障等作用。隨著ESG受到各國政府和監(jiān)管部門重視，ESG投資逐漸成為國際投資界主流趨勢。

ESG投資是指在投資實踐中融入ESG理念，在傳統(tǒng)財務分析的基礎上，通過環(huán)境、社會、公司治理三個維度考察企業(yè)中長期發(fā)展?jié)摿Γ业郊葎?chuàng)造經(jīng)濟效益又創(chuàng)造社會價值、具有可持續(xù)成長能力的投資標的。

從環(huán)境維度，主要關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中環(huán)境管理能力、環(huán)境信息披露和有關(guān)環(huán)境的負面事件；從社會維度，主要通過關(guān)注企業(yè)在員工管理上合規(guī)性、包容性和多樣性，員工薪酬與福利，在客戶管理上是否注重保護隱私，在產(chǎn)品管理上是否符合相關(guān)標準和政策在公益事業(yè)上是否主動有所作為，來判斷一家公司在社會責任方面是否具有積極正面的影響；從公司治理維度，主要關(guān)注包括董事會結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層薪酬及商業(yè)道德等問題，在公司治理包括是否及時進行信息披露，以及股東和管理層的利益與職責、避免腐敗與財務欺詐、納稅透明、董事會構(gòu)成的獨立性與多樣性等方面。

政策引導是ESG理念深入投資領域的重要推動力。2020年第七十五屆聯(lián)合國大會上，中國向世界鄭重承諾力爭在2030年前實現(xiàn)碳達峰，努力爭取在2060年前實現(xiàn)碳中和。雙碳目標還被列入“十四五”規(guī)劃綱要。雙碳目標的提出為中國ESG投資體系發(fā)展提供了絕佳的契機。

ESG理念在私募股權(quán)投資中的應用

ESG理念也為股權(quán)投資機構(gòu)帶來了全新的機遇和挑戰(zhàn)。ESG在私募股權(quán)投資中的應用包括兩個層面：一是投資者（LP）對私募股權(quán)基金進行配置資產(chǎn)時，將ESG作為考核因素。二是私募股權(quán)基金在對企業(yè)進行投資時將ESG作為投資決策的重要因素，并在企業(yè)自身管理運營和對被投企業(yè)的管理中將ESG貫穿至發(fā)展的各個方面和階段。

ESG投資的核心理念是“可持續(xù)發(fā)展投資”，鼓勵長期投資，而中國VC/PE（風險投資/私募股權(quán)投資）行業(yè)的很大一部分資金來源于個人投資者，期限較短。隨著長期資本進入該領域和政策引導，中國的長期資本先導、先試、先行，有意識地引導基金管理人遵循ESG投資理念，改善ESG投資行為，從資金功能屬性上加強對ESG的引導。

ESG也應被納入到VC/PE機構(gòu)自身經(jīng)營管理和募投管退全生命周期，以及引導被投資項目踐行ESG理念。

在企業(yè)自身經(jīng)營管理中，開展自身的碳排查工作，強化員工低碳意識，制定節(jié)能節(jié)水和綠色采購政策，加快推進低碳化運營；加大在人才培養(yǎng)、員工福利待遇的投入，關(guān)注董事會和員工多樣性；加大公益教育、科學創(chuàng)新、扶危濟困等公益慈善領域的投入，鼓勵和倡導員工積極投身公益事業(yè)；倡導并踐行同業(yè)公平競爭，完善企業(yè)內(nèi)部管理制度和溝通機制。

在募集資金過程中，在履行國家法律法規(guī)，嚴格執(zhí)行各項制度流程的基礎上，增強基于ESG投資理念的投資者調(diào)研，在進行基金募集初級階段以ESG投資理念作為重要的標準。

在項目篩選階段，充分結(jié)合價值投資和社會責任投資理念。投資團隊根據(jù)所關(guān)注的細分領域，甄選ESG投資的具體行業(yè)機會，建立ESG投資的知識圖譜，挖掘出最具增長潛力的細分賽道，為長期的產(chǎn)業(yè)浪潮崛起機會做好準備。在項目盡調(diào)過程中，把項目是否遵循ESG發(fā)展理念作為篩選的重要標準，提前“排雷”。

在企業(yè)管理賦能中，致力于改善投資企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，促使投資企業(yè)遵守國家有關(guān)法律，依法納稅，保障勞動者的合法權(quán)益，建立嚴格的反商業(yè)賄賂制度，公平參與市場競爭，保護環(huán)境，制定完善的碳排放政策，促進產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

私募股權(quán)基金踐行ESG投資的意義

隨著資本市場深化改革，一、二級市場的聯(lián)動增強，私募股權(quán)投資機構(gòu)將成為ESG的踐行者與領航者之一。

踐行ESG投資、依法合規(guī)開展業(yè)務是企業(yè)最重要的社會責任。ESG理念與我國雙碳目標相一致，與可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略相統(tǒng)一。ESG評價體系提供了一種具備可操作性的可持續(xù)發(fā)展評估工具，有助于優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，發(fā)揮投資對生態(tài)、綠色、低碳發(fā)展的作用。放眼全球，踐行ESG投資有助于推進全球可持續(xù)發(fā)展。

ESG投資是一個長期結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)機會。隨著雙碳目標的持續(xù)推進和資本市場對ESG關(guān)注度不斷提高，一個長達40年的新產(chǎn)業(yè)投資風口已經(jīng)顯現(xiàn)。據(jù)測算，2060年實現(xiàn)碳中和共需要約136萬億元投資，除政府出資外，需要引入大量社會資本，更多地依靠市場來發(fā)揮作用，全國碳交易市場規(guī)模預計將達3000億元，無疑是一片廣闊的藍海。

踐行ESG投資可以助力私募股權(quán)基金獲得更優(yōu)質(zhì)的長期資本。目前，ESG投資的主要倡導者和踐行者以對公眾輿論較為敏感的大型公眾機構(gòu)為主。這些機構(gòu)作為私募股權(quán)基金長期資本的重要來源，在選擇投資標的時越來越多地將ESG納入到考核投資標的的各個階段和流程中。因此，理念先行，提前布局ESG，形成全面且獨特的ESG標準體系的基金管理人無疑將會受到長期資本的青睞。

踐行ESG投資理念有助于私募股權(quán)基金找到更優(yōu)質(zhì)的投資標的，從而獲得更安全的長期收益。研究表明，ESG投資的指標與公司績效呈現(xiàn)正相關(guān)性。將ESG指標納入投資決策，可以更加精準地對被投資的企業(yè)做好價值評估、投資分析，最終帶來相對穩(wěn)健的投資收益。

踐行ESG投資有利于私募股權(quán)基金更有效地規(guī)避風險。ESG投資理念是重要的風控措施。據(jù)UNPRI數(shù)據(jù)，機構(gòu)投資者在投資決策中融入ESG評估可以提高投資組合的風險控制能力，使投資者發(fā)現(xiàn)潛在風險，避免“黑天鵝”因素的投資標的。

（作者系德同資本高級副總裁）