IPO保薦工作兩項(xiàng)規(guī)則迎來(lái)重要修訂。

為適應(yīng)注冊(cè)制改革發(fā)展需要，進(jìn)一步規(guī)范證券發(fā)行保薦業(yè)務(wù)，指導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)建立健全工作底稿制度，提高保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查工作質(zhì)量，11月19日，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)工作底稿指引》（簡(jiǎn)稱(chēng)《工作底稿指引》）和《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》（簡(jiǎn)稱(chēng)《調(diào)查工作準(zhǔn)則》）進(jìn)行修訂，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

證監(jiān)會(huì)方面表示，本次修訂有利于進(jìn)一步明確投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，也為推動(dòng)建立證券公司投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系打下了良好的基礎(chǔ)和提供了依據(jù)。

充分發(fā)揮保薦人投資價(jià)值判斷前瞻性作用

具體看此次修訂內(nèi)容，《調(diào)查工作準(zhǔn)則》首先明確保薦人對(duì)發(fā)行人證券發(fā)行申請(qǐng)文件、證券發(fā)行募集文件中有其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的內(nèi)容，在評(píng)估其相關(guān)工作充分、可靠的基礎(chǔ)上可以合理信賴(lài)，但應(yīng)進(jìn)一步核查驗(yàn)證。

“這一點(diǎn)實(shí)際是對(duì)保薦機(jī)構(gòu)有所減負(fù)?！庇匈Y深投行人士表示，修訂后的《調(diào)查工作準(zhǔn)則》中寫(xiě)道，保薦人可以合理信賴(lài)會(huì)計(jì)師的函證工作結(jié)果，但應(yīng)結(jié)合供應(yīng)商性質(zhì)、規(guī)模及采購(gòu)模式等因素，對(duì)主要供應(yīng)商通過(guò)實(shí)地走訪、訪談、追查采購(gòu)合同、采購(gòu)發(fā)票、產(chǎn)品入庫(kù)單、運(yùn)輸單、銀行回單或補(bǔ)充函證等方法對(duì)采購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)一步核查。

“如果沒(méi)有合理信賴(lài)，上面所有的事保薦人都要自己做一遍”。該資深投行人士稱(chēng)。

不過(guò)，雖然有了“合理信賴(lài)”，并不代表著保薦機(jī)構(gòu)可以完全免責(zé)。修訂后的《調(diào)查工作準(zhǔn)則》即明確，保薦人在盡職調(diào)查工作中存在選聘審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、法律顧問(wèn)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、咨詢(xún)顧問(wèn)等第三方提供與盡職調(diào)查有關(guān)服務(wù)的情形的，應(yīng)合理使用第三方外聘機(jī)構(gòu)，不得將法定職責(zé)予以外包，保薦人依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任不因聘請(qǐng)第三方而減輕或免除。

而本次修訂的另一大重點(diǎn)，則在于充分考慮行業(yè)業(yè)態(tài)新穎、抽象、復(fù)雜等情況后，《調(diào)查工作準(zhǔn)則》將保薦人“薦”的職責(zé)提到更重要位置。未來(lái)將充分發(fā)揮保薦人在投資價(jià)值判斷方面的前瞻性作用，對(duì)于行業(yè)業(yè)態(tài)或發(fā)行人業(yè)務(wù)新穎、抽象、復(fù)雜、稀缺的或一些特定的業(yè)務(wù)模式也提出了核查的要求。

“就是要轉(zhuǎn)變保薦人的職責(zé)，確保發(fā)行人規(guī)范運(yùn)行，核查發(fā)行人沒(méi)有造假符合發(fā)行上市條件，那只是基礎(chǔ)性工作，更重要的是要面向投資者去展現(xiàn)和揭示公司價(jià)值。”資深投行人士王驥躍表示。

證監(jiān)會(huì)方面也表示，保薦人可以結(jié)合發(fā)行人自身業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)等特點(diǎn)設(shè)計(jì)適合的核查程序,并依據(jù)重要性原則進(jìn)行判斷，適當(dāng)選取準(zhǔn)則中列明的核查方式。修訂后《調(diào)查工作準(zhǔn)則》也明確提出了合理信賴(lài)、勤勉盡責(zé)的基本理念和專(zhuān)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，作為保薦人統(tǒng)籌全面核查驗(yàn)證職責(zé)和義務(wù)的基礎(chǔ)，并分別從不同層次強(qiáng)調(diào)保薦人與其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的協(xié)作，同時(shí)強(qiáng)調(diào)發(fā)行人的信息披露主體責(zé)任和配合盡職調(diào)查的義務(wù)。

除此以外，新規(guī)還對(duì)原《調(diào)查工作準(zhǔn)則》中未涉及的一些盡職調(diào)查事項(xiàng)進(jìn)行了補(bǔ)充，包括：紅籌架構(gòu)、特別投票權(quán)、協(xié)議控制、在其他證券市場(chǎng)的上市/掛牌情況、“三類(lèi)股東” 的核查、發(fā)行人未實(shí)現(xiàn)盈利或最近一期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的、發(fā)行人的業(yè)務(wù)高度依賴(lài)信息系統(tǒng)的、投資者保護(hù)、估值板塊定位等需要核查的事項(xiàng)，同時(shí)結(jié)合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化，對(duì)原《調(diào)查工作準(zhǔn)則》中未涉及的合同資產(chǎn)等內(nèi)容進(jìn)行了補(bǔ)充，還增加了商譽(yù)、政府補(bǔ)助等一些重點(diǎn)事項(xiàng)的核查要求。

同時(shí)為了更好地貫徹注冊(cè)制以信息披露為核心的理念和在盡職調(diào)查工作中落實(shí)注冊(cè)制的基本要求，《調(diào)查工作準(zhǔn)則》以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板招股說(shuō)明書(shū)的結(jié)構(gòu)調(diào)整了主要章節(jié)和條款的順序，便于對(duì)信息披露內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證。

具體而言，修訂后仍為十一個(gè)章節(jié)，將“風(fēng)險(xiǎn)因素及其他重要事項(xiàng)調(diào)查”分拆為“第二章 風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)查”和“第九章 其他重要事項(xiàng)調(diào)查”；將原“高管人員調(diào)查”的相關(guān)條款調(diào)整到“第三章 發(fā)行人基本情況調(diào)查”的章節(jié)中；將原“同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易調(diào)查”和“組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制調(diào)查”合并為“第五章 公司治理與獨(dú)立性調(diào)查”章節(jié)；新增“第八章 投資者保護(hù)調(diào)查”和“第十章 與其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的協(xié)作”。

IPO項(xiàng)目?jī)?nèi)核與分析驗(yàn)證寫(xiě)進(jìn)券商底稿

在修訂后的《調(diào)查工作準(zhǔn)則》明確提出了合理信賴(lài)基本理念后，新修訂的《工作底稿指引》又對(duì)“合理信賴(lài)”在保薦業(yè)務(wù)工作底稿上的體現(xiàn)進(jìn)行了規(guī)范。

其中，《工作底稿指引》就增加了對(duì)其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的相關(guān)復(fù)核資料。規(guī)定保薦機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人證券發(fā)行申請(qǐng)文件、證券發(fā)行募集文件中有其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的內(nèi)容，可以合理信賴(lài)，保持職業(yè)懷疑，對(duì)其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的核查思路、核查過(guò)程、所獲證據(jù)應(yīng)當(dāng)充分了解和分析，因此在底稿范圍中明確復(fù)核其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)過(guò)程的文件資料。

與此同時(shí)，修訂后的《工作底稿指引》還增加了內(nèi)核階段工作底稿和分析驗(yàn)證過(guò)程相關(guān)底稿的要求。

《工作底稿指引》指出，內(nèi)核是保薦機(jī)構(gòu)對(duì)投資銀行類(lèi)項(xiàng)目進(jìn)行出口管理和終端風(fēng)險(xiǎn)控制的重要程序，在履行內(nèi)核職責(zé)階段，會(huì)形成相應(yīng)的工作底稿，本次修訂明確要求保薦工作底稿應(yīng)收集內(nèi)核階段底稿。

另一方面，“勤勉盡責(zé)、言必有據(jù)”是保薦機(jī)構(gòu)出具核查結(jié)論的基本要求，保薦機(jī)構(gòu)開(kāi)展盡職調(diào)查工作需保持職業(yè)懷疑，以獲取充分和適當(dāng)?shù)淖C據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合證據(jù)證明力，出具核查結(jié)論，因此應(yīng)在盡職調(diào)查工作底稿中記錄對(duì)盡調(diào)證據(jù)的分析與驗(yàn)證過(guò)程。

“實(shí)際上無(wú)論是內(nèi)核階段底稿留痕還是分析驗(yàn)證，此前國(guó)內(nèi)的主要投行均已經(jīng)在實(shí)行?！鄙鲜鲑Y深券商投行人士表示，注冊(cè)制下，監(jiān)管層一定程度將審核壓力前移至保薦機(jī)構(gòu)，相關(guān)的工作底稿一直是券商內(nèi)核部分規(guī)范的重點(diǎn)。

從《工作底稿指引》的修訂來(lái)看，監(jiān)管層依然在不斷壓實(shí)投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

其中就規(guī)定，無(wú)論《工作底稿指引》是否有明確規(guī)定，凡對(duì)保薦機(jī)構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責(zé)有重大影響的文件資料及信息，均應(yīng)當(dāng)作為工作底稿予以留存。

不過(guò)，保薦機(jī)構(gòu)也可以在參照《工作底稿指引》的基礎(chǔ)上，根據(jù)發(fā)行人的行業(yè)、業(yè)務(wù)類(lèi)型不同，在不影響保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量的前提下調(diào)整、補(bǔ)充、完善首次公開(kāi)發(fā)行保薦工作底稿，對(duì)于其他融資類(lèi)型保薦業(yè)務(wù)目錄可參照首次公開(kāi)發(fā)行保薦工作底稿做適當(dāng)簡(jiǎn)化。