12月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

在市場(chǎng)人士看來，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。從生產(chǎn)端來看，11月規(guī)模以上工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)增速較10月份均有所加快，延續(xù)上月低谷回升的態(tài)勢(shì)。但是，11月需求端數(shù)據(jù)整體偏弱，消費(fèi)較10月份有所走弱。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，盡管存在著多重壓力，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒有變。隨著宏觀政策調(diào)節(jié)的力度加大，保供穩(wěn)價(jià)政策繼續(xù)顯效，擴(kuò)大內(nèi)需持續(xù)加力，企業(yè)預(yù)期有望保持總體穩(wěn)定。

“保供穩(wěn)價(jià)”緩解供給沖擊

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力。

從11月數(shù)據(jù)來看，限電限產(chǎn)的供給沖擊在減弱。11月PMI重回景氣區(qū)間，已經(jīng)預(yù)示了制造業(yè)預(yù)期的好轉(zhuǎn)。11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值兩年平均增長(zhǎng)5.4%，比上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。10、11月工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)兩個(gè)月回升，逐漸從9月的低谷走出。

服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)也在加快恢復(fù)。11月份，全國(guó)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)兩年平均增長(zhǎng)5.6%，比上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

付凌暉指出，制造業(yè)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，在于保供穩(wěn)價(jià)政策力度加大，以及政府助企紓困力度在加大。比如，在保供穩(wěn)價(jià)政策作用下，11月煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比下降，鋼鐵、有色行業(yè)價(jià)格同比漲幅出現(xiàn)回落，這些有利于降低企業(yè)生產(chǎn)成本，有利于改善企業(yè)預(yù)期。受國(guó)內(nèi)散發(fā)疫情影響，住宿餐飲、交通運(yùn)輸?shù)确?wù)業(yè)增速有所回落，但與制造業(yè)相關(guān)的服務(wù)業(yè)有所改善，信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和金融業(yè)等保持較快增長(zhǎng)。

華泰證券宏觀團(tuán)隊(duì)指出，限電放松疊加出口強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)11月工業(yè)生產(chǎn)增速小幅回升。11月煤炭、水泥、鋼材、有色等上游行業(yè)生產(chǎn)有所放緩，但電氣機(jī)械、醫(yī)藥和計(jì)算機(jī)等下游制造業(yè)企穩(wěn)回升。芯片、工業(yè)機(jī)器人等高技術(shù)制造業(yè)，以及新能源汽車生產(chǎn)保持較高增長(zhǎng)。

制造業(yè)景氣回升，也反映在制造業(yè)投資上。1-11月份制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.7%，其中高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)22.2%。其中，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)26.1%、24.7%。

民生銀行首席研究員溫彬指出，在國(guó)家加大力度對(duì)煤炭、能源等保供穩(wěn)價(jià)的政策支持下，本月工業(yè)生產(chǎn)有所改善，與景氣指數(shù)回升所指示的趨勢(shì)一致。制造業(yè)投資受外需較強(qiáng)影響，保持了相對(duì)較快的增長(zhǎng)速度，前11個(gè)月制造業(yè)投資兩年平均增長(zhǎng)4.3%，較上月加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

粵開證券研究院副院長(zhǎng)羅志恒對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，從生產(chǎn)端數(shù)據(jù)來看，11月數(shù)據(jù)是在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到的三重壓力中，供給沖擊可通過短期政策調(diào)整實(shí)現(xiàn)較快恢復(fù)，通過保供穩(wěn)價(jià)政策，恢復(fù)能源供給，可推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)的恢復(fù)。制造業(yè)投資加快，的確反映了我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的趨勢(shì)，我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都面臨科技、綠色轉(zhuǎn)型，這些都有較大投資空間。

投資消費(fèi)偏弱尚需政策加力

11月需求端的數(shù)據(jù)，整體依然相對(duì)疲弱。

11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增長(zhǎng)4.4%，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增速為4%。4.4%的兩年平均增速，距離疫情前正常水平有明顯差距，但已經(jīng)明顯好于三季度數(shù)據(jù)。

1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資兩年平均增長(zhǎng)3.9%，比1-10月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，房地產(chǎn)投資兩年平均增速為6.4%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。前9、10、11月房地產(chǎn)投資兩年平均增速分別較上月回落0.5、0.4、0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-11月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)0.5%。

羅志恒表示，11月消費(fèi)增速回落，跟國(guó)內(nèi)疫情有關(guān)，像餐飲收入同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，也跟雙十一網(wǎng)購(gòu)提前透支了11月份消費(fèi)有關(guān)。

不過，消費(fèi)數(shù)據(jù)存在月度波動(dòng)，整體來看消費(fèi)會(huì)延續(xù)緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。投資整體偏弱，制造業(yè)投資有所加快，但基建投資仍在下行；房地產(chǎn)調(diào)控政策糾偏有所顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資加快下行的態(tài)勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，像11月房地產(chǎn)銷售、新開工、施工同比降幅收窄。

“11月數(shù)據(jù)整體好壞參半，生產(chǎn)端數(shù)據(jù)在好轉(zhuǎn)，出口強(qiáng)勁超出預(yù)期，但需求端依然疲弱。預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速會(huì)跌破4%，政策糾偏效果初步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)仍在尋底的過程中”，羅志恒表示。

今年四季度，專項(xiàng)債在加快發(fā)行，但穩(wěn)投資的效應(yīng)并不顯著。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，要適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。

國(guó)家發(fā)改委投資所體制政策室主任吳亞平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，由于疫情制約，消費(fèi)恢復(fù)較慢，所以投資的效應(yīng)和乘數(shù)作用確實(shí)較小。但是，投資也要發(fā)揮跨周期調(diào)節(jié)作用，納入“十四五”規(guī)劃的102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目以及地方的重大項(xiàng)目要加快實(shí)施，新型基礎(chǔ)設(shè)施連接消費(fèi)和投資甚至創(chuàng)造新興消費(fèi)，加快建設(shè)的拉動(dòng)作用更大。

中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任韓文秀表示，要實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，積極擴(kuò)大有效投資，注重在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的結(jié)合部發(fā)力，要適度超前進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，在減污、降碳、新能源、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)集群等領(lǐng)域加大投入，既擴(kuò)大短期需求，又增強(qiáng)長(zhǎng)期動(dòng)能。