消費：2022年跌入谷底，期待2023年全面復(fù)蘇
2022年，一些以往熱門的行業(yè)賽道出現(xiàn)了明顯的投資額下滑，消費領(lǐng)域便是其中之一。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度消費連鎖零售領(lǐng)域投資金額同比下降71.9%,投資數(shù)量同比下降55.8%。
“2022年確實是消費的谷底，投資人也在說消費還能投嗎？但我們是價值投資者，天圖投資已聚焦消費十多年，積累了深刻的認知。如果你要說是價值投資者，最大的考驗不是在你很風光的時候，而是在碰到這種谷底時，到底怎么來思考這件事?！苯?，天圖投資創(chuàng)始合伙人、CEO馮衛(wèi)東在一場公開論壇活動上分享說。
在馮衛(wèi)東看來，過去幾年，消費是有過熱的現(xiàn)象。很多互聯(lián)網(wǎng)投資機構(gòu)“殺進來”，因為它們的風口熄滅了又把消費風口吹起來。消費本身的高估值預(yù)示著走向谷底的基礎(chǔ)，再疊加外部環(huán)境，去年確實帶來很大的沖擊。
“2022年不斷聽到很多一線機構(gòu)說把消費組裁了，這意味著消費已經(jīng)到了谷底。從萌芽到過熱到谷底到復(fù)蘇到成熟，我對未來比較樂觀。大消費賽道很寬，因為國民經(jīng)濟最終的歸宿都是消費，如此多的創(chuàng)新，肯定是‘東方不亮西方亮’，我們等待全面復(fù)蘇?！瘪T衛(wèi)東說。
2023年，消費仍是天圖資本的基本盤。“天圖覆蓋的就是大消費，凡是TO C的產(chǎn)品和服務(wù)，都是我們覆蓋的方向，基本盤不需要動搖?！瘪T衛(wèi)東說。
具體來說，大消費可以概括為十個字，即吃、穿、住、行、用、業(yè)、交、健、樂、購。對于以往人們認知較少的后五個字，馮衛(wèi)東解釋稱，“業(yè)”就是教育、培訓和找工作等和消費者立業(yè)賺錢相關(guān)產(chǎn)業(yè)；“交”是社交，這也是人的永恒的需求；“健”是健康，也是大領(lǐng)域；“樂”即娛樂，也是生活的必需，從生存到生活到活出意義來，需求在不斷地提升；“購”是購物的渠道和購物信息平臺。這些領(lǐng)域永遠都有利用新技術(shù)的機會。
祥峰投資管理合伙人夏志進對21世紀經(jīng)濟報道表示，“消費行業(yè)中仍然存在很多投資機會，但投資人可能要花很長時間來調(diào)整自己的投資邏輯?！币酝诨ヂ?lián)網(wǎng)時代，通過大量資本投入，在短期內(nèi)形成流量紅利，從而快速搶占市場的模式，曾經(jīng)深入人心，甚至一度影響了消費行業(yè)的估值模型，形成了巨大的泡沫。
科技與制造：科技投資占比提升，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級成關(guān)鍵命題
與消費的低迷形成鮮明對比的，是科技與制造行業(yè)的受捧。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年IT、半導體及生物醫(yī)藥等硬科技投資熱度保持高漲，新能源、新材料受關(guān)注度大幅提升。其中，吸金最多的是半導體及電子設(shè)備賽道，VC/PE投資金額達1800億元。
“展望2023年，我們預(yù)計創(chuàng)投行業(yè)整體將向上發(fā)展，我們持續(xù)看好硬科技、新能源、新材料、機器人、智能制造、生物技術(shù)等領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)者的背景更加多元，科研院校、大廠和產(chǎn)業(yè)中都有可能出現(xiàn)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者?！本藕蟿?chuàng)投創(chuàng)始人王嘯對21世紀經(jīng)濟報道說。
具體在AI領(lǐng)域，伴隨著海外生成式AI模型的進一步發(fā)展，開源的AIGC模型有望成為下一個改變各行各業(yè)生產(chǎn)方式的技術(shù)變量。在AIGC賽道上，九合期望發(fā)現(xiàn)更多能夠依托強大技術(shù)底座，借助中國已有的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品、商業(yè)化經(jīng)驗實現(xiàn)快速場景落地的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。AI領(lǐng)域有望繼續(xù)誕生更多獨角獸體量的創(chuàng)業(yè)公司。
盛世投資董事長姜明明對21世紀經(jīng)濟報道表示，頂層設(shè)計對于“投早”的引導更為顯著?？萍疾?、財政部聯(lián)合發(fā)文，鼓勵各類天使投資、風險投資基金支持企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，引導創(chuàng)投機構(gòu)投早、投小、投硬科技，多個市級、區(qū)縣級政府發(fā)起設(shè)立天使引導基金，在政策支持與市場驅(qū)動之下，科技投資的比重不斷提升，創(chuàng)投行業(yè)投向半導體、生物醫(yī)藥、人工智能、新能源等行業(yè)的資金體量持續(xù)攀升，為我國“專精特新”企業(yè)的高速發(fā)展注入強勁動能。
夏志進認為，“在互聯(lián)網(wǎng)時代，一個好項目就可以帶來幾百倍的回報，因此一支基金只要抓住一個好項目就夠了，而科技領(lǐng)域的特性則完全不同，它更強調(diào)投資的成功率?！睘榱吮ＷC成功率，投資人需要花費更多的時間和精力在投前的產(chǎn)業(yè)研究上。
高瓴創(chuàng)始合伙人李良在公開論壇上分享稱，2022年高瓴在VC、PE的不同階段共投資了大約150個項目。其中，高瓴在“制造”這個大命題下的投資占比最高，超過了40%。包括新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)智能化、機器人、硬件、新材料等領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)、流通的各個環(huán)節(jié)，高瓴都在深入布局。
對此，李良解釋稱，高瓴投資制造業(yè)，并非因為它是當下的“風口”。高瓴很早時就提出過“啞鈴理論”：啞鈴一端是科技創(chuàng)新在不同產(chǎn)業(yè)的廣泛滲透；啞鈴另一端，就是制造業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。基于此，制造業(yè)一直以來都是團隊重點關(guān)注的方向。
九合創(chuàng)投同樣看好制造業(yè)。王嘯表示，在先進制造領(lǐng)域，中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級成為“中國制造”發(fā)展的下一個關(guān)鍵命題?！霸谶@一趨勢中我們看到更多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，他們基于多年的制造業(yè)經(jīng)驗、學校院所的科研成果以及對海外制造業(yè)的趕超，將為中國制造業(yè)帶來更多高附加值、高技術(shù)壁壘的企業(yè)。一個個諸如此類創(chuàng)業(yè)公司的點點星火，有望匯聚成為制造業(yè)發(fā)展的下一個增長極?！彼f。
醫(yī)藥健康：深度估值調(diào)整后有望迎來春天
近些年由于疫情的影響，醫(yī)藥健康成為了全民關(guān)注的領(lǐng)域。對于2023年的醫(yī)藥健康投資，豐譽資本創(chuàng)始合伙人田子睿對21世紀經(jīng)濟報道表示，中國的比較優(yōu)勢在于制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈方面積累的經(jīng)驗和能力，同時在人才方面擁有巨大的工程師紅利，因此他更看好制造業(yè)與醫(yī)療領(lǐng)域的交叉學科在未來幾年的發(fā)展，如醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療介入等應(yīng)用于臨床的創(chuàng)新型產(chǎn)品，都存在大量的投資機會。
近年來，醫(yī)藥健康行業(yè)經(jīng)歷了一波深度的估值調(diào)整，特別是創(chuàng)新藥行業(yè)，上市破發(fā)、估值倒掛等現(xiàn)象已司空見慣。田子睿認為，“醫(yī)藥健康行業(yè)的發(fā)展還有很多不成熟之處，經(jīng)過這輪調(diào)整，不僅是投資人，創(chuàng)業(yè)者也更加腳踏實地，雙方都更加關(guān)注企業(yè)經(jīng)營的商業(yè)本質(zhì)，也促進了醫(yī)藥行業(yè)朝著理性、健康的方向發(fā)展。”
華蓋資本創(chuàng)始合伙人、董事長許小林在公開論壇上分享稱，過去一年多時間里，一些外部環(huán)境給醫(yī)療行業(yè)帶來壓力：一是，全球經(jīng)濟形勢；二是，系列醫(yī)療政策；三是，醫(yī)療二級市場的下跌。
“紛繁復(fù)雜的外部環(huán)境下，醫(yī)療行業(yè)承壓。到今天我們還認為醫(yī)療是一個黃金產(chǎn)業(yè)?！痹S小林說。比如，疫情這三年，醫(yī)療行業(yè)也有快速的發(fā)展，中國的衛(wèi)生占GDP比重，從過去不到5%增長到現(xiàn)在的6.4%，但美國從16%增長到18%，接近有三倍的差距。同時，整個行業(yè)仍然缺少300億美元市值的具有全球競爭力的上市公司，所以從這個維度講，行業(yè)還處于發(fā)展初期。
2023年，許小林認為，重點看好創(chuàng)新藥、創(chuàng)新疫苗、醫(yī)療硬科技、CRO以及醫(yī)療上游產(chǎn)業(yè)鏈。此外，中藥、消費復(fù)蘇和血液制品也有比較大的機會?！皬默F(xiàn)在的趨勢來看，我個人和機構(gòu)的判斷是2023年有可能迎來醫(yī)療行業(yè)觸底以后的上漲。最后簡單的結(jié)論就是，2023年醫(yī)療的春天也許就來了?！痹S小林說。
