CCER為碳金融帶來“潤滑劑”

自2017年3月至今，我國CCER相關(guān)工作暫停已有六年時間。存量CCER恐難滿足全國碳排放權(quán)交易市場第二個履約周期的清繳需求，這也增加了CCER交易市場（包括CCER簽發(fā)等）重啟的迫切性。

今年2月，在“北京城市副中心建設(shè)國家綠色發(fā)展示范區(qū)——打造國家級綠色交易所啟動儀式”上，央行行長易綱指出，全國自愿減排交易市場具有很大潛力，將支持北京綠色交易所發(fā)展國家核證自愿減排量(CCER)交易，創(chuàng)新更多碳金融產(chǎn)品。

2022年7月，北京綠色交易所董事長王乃祥接受21世紀經(jīng)濟報道專訪時表示，全國統(tǒng)一的CCER注冊登記和交易系統(tǒng)已開發(fā)完成。注冊登記和交易系統(tǒng)將為建設(shè)自愿減排市場提供重要的基礎(chǔ)設(shè)施保障。

“CCER重啟是必然的。自愿碳市場是強制碳市場的有益補充。實現(xiàn)碳中和，我們必須要有一個能提供大規(guī)模、低成本長期資金支持的金融市場?！贝饲?，北京綠色交易所總經(jīng)理、北京綠色金融協(xié)會秘書長梅德文接受媒體采訪時表示。

多名接受21世紀經(jīng)濟報道采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，北京綠交所通過前期自愿減排交易系統(tǒng)的建設(shè)，加上落戶副中心獨特的區(qū)位優(yōu)勢，向外界傳達已經(jīng)為承接CCER交易中心做好了準備。而CCER的重啟無疑將給碳金融增加一道“潤滑劑”。

實際上，目前碳金融已具備相關(guān)政策基礎(chǔ)。央行于2016年發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，以及生態(tài)環(huán)境部于2020年的《關(guān)于促進應(yīng)對氣候變化投融資的指導(dǎo)意見》已為碳金融的發(fā)展打下政策支撐作用。2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布了《碳金融產(chǎn)品》的相關(guān)標準，理清了碳金融相關(guān)的基本概念，也明確了中國碳市場的金融工具清單——包括融資工具、交易工具和支持工具。這為碳金融在中國的長遠發(fā)展奠定了基石。

隨著十個綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)不斷作出創(chuàng)新的努力，以及2022年氣候投融資地方試點工作在23個城市系統(tǒng)性地鋪開，再加上全國碳市場逐漸完善，種種信號表明，CCER有望今年重啟，國際自愿減排量（VER）市場日趨活躍，碳金融的發(fā)展時機逐漸成熟。

金融機構(gòu)要準備迎接碳金融

“金融機構(gòu)正在探索為全國碳市場提供金融服務(wù)。”興業(yè)碳金融研究院常務(wù)副院長、興業(yè)研究首席綠色金融分析師錢立華接受21世紀經(jīng)濟報道采訪時表示，全國碳市場尚處于運營初期，碳市場建設(shè)堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，目前全國碳市場的交易品種、交易方式和交易參與方都十分有限。金融機構(gòu)也在積極開展探索，提供交易清算、結(jié)算、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等金融服務(wù)。

錢立華向21世紀經(jīng)濟報道介紹，2021年7月16日，全國碳市場開市交易首日，興業(yè)銀行哈爾濱分行、杭州分行分別為黑龍江省某熱電聯(lián)產(chǎn)企業(yè)、浙江省某環(huán)保能源公司提供碳排放配額質(zhì)押貸款2000萬元、1000萬元。兩筆貸款的貸款人均為全國碳市場重點排放單位，以企業(yè)碳排放配額作為質(zhì)押物，興業(yè)銀行根據(jù)全國碳市場開市首日交易價格、企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營情況等因素，綜合為企業(yè)核定碳排放配額質(zhì)押額度。

“金融機構(gòu)作為我國低碳綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展中重要的參與方，在CCER重啟后，應(yīng)積極并盡快地參與到CCER建設(shè)和運營工作中。”錢立華認為，金融機構(gòu)可以提供資金幫助項目業(yè)主完成CCER項目前期的建設(shè)以及后續(xù)運營，甚至可以參與到CCER的交易過程中，還可以為其他用戶提供CCER交易服務(wù)。例如，為控排企業(yè)有效管理碳資產(chǎn)，充分發(fā)揮碳資產(chǎn)價值，降低履約成本等。此外，金融機構(gòu)可以圍繞CCER開發(fā)創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品。

據(jù)中國環(huán)境科學(xué)學(xué)會氣候投融資專委會常委、倫敦大學(xué)學(xué)院基建可持續(xù)轉(zhuǎn)型教授梁希向21世紀經(jīng)濟報道介紹，在去年獲批的國內(nèi)首批氣候投融資試點城市中，許多城市也對碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展提出可行的試點方案。試點地區(qū)和金融機構(gòu)近年陸續(xù)開發(fā)了碳債券、碳遠期、碳期權(quán)、碳基金、碳資產(chǎn)回購、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等產(chǎn)品，但大部分起到試點示范作用，體量較小。

“未來需要推動有利于實體經(jīng)濟發(fā)展的碳金融產(chǎn)品，進一步推動碳配額和CCER抵押貸款業(yè)務(wù)，盤活企業(yè)手中碳資產(chǎn)。開展碳排放權(quán)和CCER為標的的遠期市場，為企業(yè)管理中長期氣候風險提供碳金融工具。推出CCER和VER的碳匯保險，降低自愿減排市場的逆轉(zhuǎn)風險，通過金融手段提升碳資產(chǎn)質(zhì)量?！绷合１硎?。

碳期貨還有多遠？

歐洲碳市場建立較早，碳金融衍生品目前已經(jīng)成為了很多歐洲碳市場參與者降低履約成本及投資風險的工具。碳期貨是眾多碳金融產(chǎn)品中可能最先發(fā)展起來和受關(guān)注的產(chǎn)品，歐洲碳排放配額期貨也是歐洲碳排放交易體系(ETS)最主要的碳金融產(chǎn)品。

“歐盟的碳配額交易以期貨為主，占交易量的八成。其碳交易產(chǎn)品多樣化，助力提高市場流動性和滿足企業(yè)風險管理需求，當年12月期貨合約為標桿合約，同時有一級和二級市場，包括拍賣、現(xiàn)貨、期貨(月度季度年度)、期權(quán)、遠期和場外等。”倫敦證券交易所路孚特碳組高級分析師譚琭玥向21世紀經(jīng)濟報道表示。

譚琭玥介紹，作為全球碳配額流動性最好的市場，標桿碳期貨每日交易量可達3000萬噸。歐洲的ICE洲際交易所是碳期貨的主要交易平臺，洲際交易所交易能源大宗產(chǎn)品有著較好的平臺基礎(chǔ)，上線碳產(chǎn)品相對容易（也屬于大宗），但目前我國并不具備這樣的交易平臺。

在亞太地區(qū)，大部分國家，包括日本、澳大利亞等發(fā)達國家，碳市場都還處在起步階段。中國作為全球最大的履約碳市場，碳配額體量極大，未來隨著更多行業(yè)及機構(gòu)投資者的入局，碳期貨市場充滿潛能。

多名業(yè)內(nèi)人士認為，碳期貨是對碳現(xiàn)貨市場的有效補充，我國碳市場作為一個剛建成不到兩年的市場，要引入碳期貨且把它做大做好，還有一些困難有待解決。

“目前我國的碳期貨還未正式推出，廣州期貨交易所正在負責研究，預(yù)期還需要相關(guān)時日。同時，我國的期貨法也出臺較晚，配套的政策工具相對于歐洲對于期貨的發(fā)展欠佳。”譚琭玥表示。

從相關(guān)的碳金融產(chǎn)品來看，中國的碳試點進行了相關(guān)諸多嘗試，雖然到目前為止國內(nèi)的碳排放權(quán)產(chǎn)品都是現(xiàn)貨，還沒有期貨。

“歐洲碳市場的發(fā)展時間比較長，從2005年到現(xiàn)在，但到2016年的時候，才看到碳價格出現(xiàn)比較明顯的提升?！蹦碌贤顿Y者服務(wù)公司副總裁及高級信用評級主任簡震華向21世紀經(jīng)濟報道解釋，這主要是因為歐洲把很多過剩的排放許可證從市場拿走，減輕供過于求的情況，碳價才可以提升，這時候金融衍生產(chǎn)品在里面才有真正的價值。

“中國要不要等10-15年才會有這樣的情況，確實很難說。但是可以說，在現(xiàn)有的低碳排放指標和參與的行業(yè)比較少的情況下，發(fā)展碳期貨是比較困難的?！焙喺鹑A表示。

對此，商道縱橫總經(jīng)理、商道融綠董事長郭沛源向21世紀經(jīng)濟報道表示，目前碳市場的監(jiān)管部門仍然在強調(diào)碳數(shù)據(jù)質(zhì)量的問題，因此仍然是做好現(xiàn)貨市場，以傳統(tǒng)碳市場為底層資產(chǎn)的碳期貨，發(fā)展還沒有那么快。但這不意味著碳相關(guān)的期貨市場完全沒有創(chuàng)新的機會，服務(wù)“雙碳”目標的期貨產(chǎn)品還是有創(chuàng)新空間的。

一名碳市場分析師向21世紀經(jīng)濟報道表示，目前我國碳配額的分配是每個履約期，或者說兩年一分配，還沒有形成一個中遠期的規(guī)劃，這會影響市場參與者對中遠期市場供需和價格走勢的判斷，進而影響碳期貨及其他金融衍生品的發(fā)展。此外，目前全國碳市場和期貨市場受不同政府部門管轄，而地方試點碳市場的發(fā)展，還要考慮到當?shù)氐恼吆鸵?guī)劃。如何協(xié)調(diào)各級各部門，形成全面系統(tǒng)的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，也是碳期貨市場發(fā)展的一大關(guān)鍵。很多履約企業(yè)對碳交易還處在摸索階段，目前碳現(xiàn)貨市場的流動性也比較有限。碳期貨是否會加劇碳價格的波動，履約企業(yè)是否能夠應(yīng)對這樣的波動，都有待觀察。

目前，我國地方試點碳市場已在碳金融交易方面先行先試。錢立華介紹，各地碳金融產(chǎn)品得到了有效的創(chuàng)新和應(yīng)用。例如，上海碳市場推出了碳配額質(zhì)押、CCER質(zhì)押、借碳交易、賣出回購等碳金融產(chǎn)品。廣東碳市場推出了配額抵押融資、配額回購融資、配額遠期交易、CCER遠期、配額托管等碳金融產(chǎn)品。深圳碳市場推出了碳債券、碳配額托管、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等碳金融產(chǎn)品。湖北碳市場推出了碳遠期、碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押、碳債券、碳資產(chǎn)托管、碳排放配額回購融資等碳金融產(chǎn)品。

“隨著碳現(xiàn)貨市場的逐步成熟和規(guī)范，在健全政策框架和風險防控機制的基礎(chǔ)上，相信碳期貨產(chǎn)品將在風險可控情況下穩(wěn)步發(fā)展。碳期貨監(jiān)管的核心工作是做好風險管理，政策變化對碳市場配額價格的影響非常顯著，一旦上了期貨的杠桿，政策變化可以導(dǎo)致期貨合同方頭寸大幅波動甚至保證金賬戶資不抵債。目前國內(nèi)還沒有基于環(huán)境權(quán)益產(chǎn)品的期貨產(chǎn)品，開展碳期貨是一項重要創(chuàng)新?！绷合Ｕf。