作為投資界的熱點(diǎn)關(guān)鍵詞，政府引導(dǎo)基金作為彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策目標(biāo)的政策性基金近年來(lái)備受關(guān)注。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年底，我國(guó)政府引導(dǎo)基金共有1500多只，累計(jì)認(rèn)繳總規(guī)模6.32萬(wàn)億元，覆蓋全國(guó)除港澳臺(tái)以外31個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，對(duì)外投資項(xiàng)目達(dá)數(shù)萬(wàn)個(gè)，帶動(dòng)社會(huì)總投資數(shù)超過(guò)10萬(wàn)億元。

從時(shí)間來(lái)看，我國(guó)政府引導(dǎo)基金已有20多年的發(fā)展歷程，但在學(xué)術(shù)內(nèi)涵、制度規(guī)則和實(shí)踐操作上目前尚無(wú)統(tǒng)一定義。

“我們認(rèn)為，政府引導(dǎo)基金應(yīng)以體現(xiàn)政府意志、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)和市場(chǎng)化運(yùn)作為主要特征，從規(guī)則制定的角度看，我國(guó)政府引導(dǎo)基金大致經(jīng)歷了探索期、快速發(fā)展期、規(guī)范發(fā)展期和新時(shí)期4個(gè)發(fā)展階段?！碧厝A博士后科研工作站執(zhí)行站長(zhǎng)、中國(guó)社科院研究生院博士生導(dǎo)師王力說(shuō)。

特華博士后科研工作站發(fā)布的《基金藍(lán)皮書(shū)：政府引導(dǎo)基金發(fā)展報(bào)告（2023—2024）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）指出，市場(chǎng)失靈理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)生活中普遍存在的壟斷、外部性和信息不完備等因素能夠使市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源配置的調(diào)節(jié)作用在一定程度上喪失效率，從而引起市場(chǎng)失靈，因此需要政府干預(yù)，這為政府引導(dǎo)基金提供了理論基礎(chǔ)。

此前，我國(guó)制定的政府引導(dǎo)基金相關(guān)文件也明確提出市場(chǎng)失靈理論，比如《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運(yùn)作的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提出，政府引導(dǎo)基金的宗旨是增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過(guò)市場(chǎng)配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場(chǎng)失靈問(wèn)題。

現(xiàn)實(shí)中，由于一些重大項(xiàng)目的導(dǎo)入資本需求量大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，這使其難以獲得社會(huì)資本的青睞，因此，政府引導(dǎo)基金投資這類企業(yè)，是政府引導(dǎo)資金的創(chuàng)新發(fā)展。然而，政府引導(dǎo)基金的同質(zhì)化現(xiàn)象仍比較嚴(yán)重，政策的因地制宜也有待繼續(xù)完善。

特華博士后科研工作站博士后袁堅(jiān)介紹，政府引導(dǎo)基金的宗旨之一是發(fā)揮政府資金引導(dǎo)價(jià)值，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資本的投資積極性，從而放大政府資金效益。以政府出資為例，近年來(lái)各級(jí)政府從實(shí)際出發(fā)出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，同時(shí)突出政府出資的績(jī)效考核等要求，這是構(gòu)建投資新體系的關(guān)鍵。

《報(bào)告》指出，政府在引導(dǎo)基金中的出資比例體現(xiàn)了政府資金的使用效率，是政府引導(dǎo)基金“引導(dǎo)價(jià)值”的體現(xiàn)。從政策目標(biāo)看，政府出資比例越低越能體現(xiàn)政府引導(dǎo)基金的價(jià)值目標(biāo)，因此，大多數(shù)地方政府引導(dǎo)基金規(guī)則都針對(duì)出資上限進(jìn)行了規(guī)范，而沒(méi)有規(guī)定出資下限。

但在實(shí)踐中，由于所處階段以及總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素影響，政府出資的上限與下限難以統(tǒng)一。

根據(jù)特華博士后科研工作站的調(diào)研，目前，大部分政府引導(dǎo)基金政策明確規(guī)定，政府出資比例為20%—30%，少數(shù)會(huì)達(dá)到60%—70%，也有地方政府根據(jù)區(qū)域發(fā)展情況設(shè)立了政府直投基金。

在上述《報(bào)告》發(fā)布會(huì)上，與會(huì)專家學(xué)者認(rèn)為，在政府引導(dǎo)基金投資新體系框架下，應(yīng)進(jìn)一步加大政府出資的杠桿率，從而提升社會(huì)資本的出資比例，進(jìn)一步完善政府引導(dǎo)基金的資金結(jié)構(gòu)。

記者了解到，近年來(lái)，政策層面也在不斷完善政府引導(dǎo)基金的資金結(jié)構(gòu)。

2018年8月30日，財(cái)政部出臺(tái)《關(guān)于做好政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)有關(guān)工作的通知》，提出了政府投資基金績(jī)效考核的總體要求。

2020年2月，《關(guān)于加強(qiáng)政府投資基金管理 提高財(cái)政出資效益的通知》進(jìn)一步明確，由于一些基金存在政策目標(biāo)重復(fù)、資金閑置和碎片化等問(wèn)題，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)設(shè)立基金或注資的預(yù)算約束，提高財(cái)政出資效益，促進(jìn)基金有序運(yùn)行。

特華博士后、寧波華興智造投資管理有限公司總經(jīng)理胡春梅表示，2022年以來(lái)，中央和地方政府也不斷嘗試創(chuàng)新政府引導(dǎo)基金發(fā)展模式，引領(lǐng)政府引導(dǎo)基金切入高質(zhì)量發(fā)展軌道。在此背景下，提高已有資金的利用效率成為政府引導(dǎo)基金解決募資難的有效方式。

王力建議，當(dāng)前各地政府要結(jié)合當(dāng)?shù)厍闆r，探索和構(gòu)建包括投資效益效果、投資運(yùn)營(yíng)情況、政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度等多維度指標(biāo)在內(nèi)的政府引導(dǎo)基金考核體系，科學(xué)評(píng)價(jià)各政府引導(dǎo)基金母子基金的運(yùn)行效率。

同時(shí)，還要通過(guò)獎(jiǎng)優(yōu)罰劣的機(jī)制（比如增加以后年度預(yù)算安排規(guī)模）對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)給予額外業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)等措施激勵(lì)，鼓勵(lì)評(píng)價(jià)結(jié)果較好的基金持續(xù)良好運(yùn)作。“與此同時(shí)，對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果較差的基金可以采取減少預(yù)算安排、要求限期整改等措施予以約束?？傮w來(lái)說(shuō)，就是要有效利用績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果，采取獎(jiǎng)優(yōu)罰劣，從而促進(jìn)政府引導(dǎo)基金資金配置效率的提升。”王力說(shuō)。