江蘇高投總裁  張偉

       單總講的是哲學(xué)和文化層面的投資，周總講得很專業(yè)，宗總講的也是非常有特色的內(nèi)容。我覺得我講什么呢？一個(gè)講得很哲學(xué)，很文化；一個(gè)講得很專業(yè)；那么我講什么呢？我講生活中的吧。

        單總說他在這兒第一筆投了一個(gè)億的天使，坦白說，天使就給一個(gè)億，有錢真的很任性，后來他說又給了一個(gè)億，就更任性，這是開玩笑的說法，他一定是有投資哲學(xué)的。周總講了一個(gè)很專業(yè)的說法，就是當(dāng)前這么長時(shí)間之后，雖然大家把焦點(diǎn)聚焦在早期投資，甚至天使投資，但實(shí)際應(yīng)該怎么投。雖然十年前也叫創(chuàng)業(yè)和私募股權(quán)投資，十年以后做的還是創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，雖然名字一樣，但事情不一樣，少小離家老大歸，過了若干年胖子回。

        但他們不同在哪里呢？幾年前，我講過一個(gè)故事。因?yàn)槲铱绰牨姷哪挲g跨度比較大，我把發(fā)言內(nèi)容往中間拉一拉。2005年以后到2009年創(chuàng)業(yè)板的開閘，確實(shí)迎來了創(chuàng)業(yè)投資最“黃金”的階段，這個(gè)“黃金”怎么定義？如果用一個(gè)很生動(dòng)的話來講就是“只要會打槍就行了”，怎么理解？只要看到一個(gè)胖乎乎的兔子，只要一打，就可以打到。但2009年以后，資源是有限的，有限的資源和無限的欲望出現(xiàn)了極大的矛盾。所以好日子只維持了兩年時(shí)間，就看不見了。兔子沒了，我們不打，我們養(yǎng)，出來同樣是兔子。但是用鮮活的話說，養(yǎng)兔子和打兔子要求完全不一樣。我們不講更多的專業(yè)，因?yàn)橛泻芏噘Y深的人士和同行，講再深也都是淺了，對年輕同行還沒有必要講到這個(gè)程度。由于養(yǎng)兔子和打兔子真的有不同的要求，所以VC也好，天使也好，在今天這個(gè)時(shí)代所做的，面臨的環(huán)境和專業(yè)程度，需要的確實(shí)不一樣。

        剛才三位老總已經(jīng)講了，接下來，我按照準(zhǔn)備的PPT講，重點(diǎn)會展開，如果重復(fù)的就不多贅述了。

        一、創(chuàng)投的2014年

        首先，我覺得2014年創(chuàng)投蠻拼的，蠻難的，融資、投資都相對低潮。在座很多機(jī)構(gòu)做人民幣基金，我們?nèi)ツ耆诹瞬坏?0億人民幣，在人民幣融資當(dāng)中應(yīng)該是比較高的。如果說80億人民幣和剛才君聯(lián)周總講的與美元融資額相比，確實(shí)是比較低的。開個(gè)玩笑，顯然如果天使投資像單總說的都給幾個(gè)億的話，80億也給不了幾個(gè)項(xiàng)目。

雖然二級市場非常火熱，但“一米陽光”并沒有充分照到我們身上。剛才有位老總說，實(shí)際我上去年這一輪的市場，首輪上漲實(shí)體經(jīng)濟(jì)的的景氣度不相關(guān)，我也有同感。

若干年前，我問一些年輕的、很文藝的同事“雪下面是什么？”，下面的員工說“雪下面是草”、“雪下面是爛泥”，我說“雪下面是春天”。為什么“雪下面是春天”？先注意到今年的“兩會”，包括今天上午的財(cái)富論壇，中國從來沒有像今天這樣的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，但經(jīng)濟(jì)新常態(tài)卻帶來了高度重視創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的新常態(tài)，帶來了金融變革和財(cái)富管理的新常態(tài)。金融改革創(chuàng)新的新常態(tài)，讓我們這個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)投也好、私募也好，已經(jīng)有可能和其他傳統(tǒng)的金融領(lǐng)域進(jìn)行融通的機(jī)會了。在這之前是很難的。另外，財(cái)富管理的新常態(tài)更是這樣。從今天上午張育軍主席助理講話中看出，銀行、信托等，都可以與VCPE融通跨界。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)是有下行動(dòng)力，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)新常態(tài)以及財(cái)富管理新常態(tài)是向上的。

        二、穹頂之下的蕓蕓眾生

        感謝柴靜，也感謝北京，北京讓柴靜更感受到穹頂之下的環(huán)境，如果柴靜生活在西溪，她一定寫不出《穹頂之下》，因?yàn)檫@里沒有PM2.5。既然在穹頂之下，就看看其他內(nèi)容，首先是宏觀經(jīng)濟(jì)。首先看看“保7”的壓力，在克強(qiáng)總理報(bào)告中，今年是若干年以來跟往年的詞語排序不一樣，一個(gè)最重要的不一樣就是克強(qiáng)總理把“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，放在“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和效益”之前?！氨?”的第二個(gè)壓力，大家都知道“克強(qiáng)指數(shù)”，現(xiàn)在還可以看到嗎？不能。因?yàn)楣贾髩毫Ω?。第三，大家知道去年以來中國批了多少個(gè)基建項(xiàng)目嗎？批了9萬億。第四，中國企業(yè)高峰數(shù)字是7000萬個(gè)，但目前這個(gè)數(shù)字在下降。

        大家應(yīng)該可以看出“保7”壓力巨大。但“保7”壓力巨大，能給我們帶來什么呢？就是穹頂之下的金融創(chuàng)新和資本市場。推出做空機(jī)制則是希望市場不暴漲，滬港通和深港通，更多的是希望市場不大跌，但是既不暴跌，也不暴漲，就有利于今年推出注冊制了。

        三、穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)有交集嗎

　　在這次兩會之前，無論是官員還是民間議論都在一定程度上說“穩(wěn)增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，沒矛盾之處”，但克強(qiáng)總理這次首次表明穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)是有一定矛盾的。什么是三架馬車跑不快了，往哪兒跑呢？但馬還是好的。“馬歇爾的馬”，這個(gè)馬可以在“一路一帶”上跑，但是從雙引擎來說，包括馬歇爾的馬在內(nèi)，還不夠，更要“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”，這正是我們VCPE的基礎(chǔ)。所以，我們這個(gè)行業(yè)無論是天使還是創(chuàng)業(yè)投資都和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)密切相關(guān)，我們都關(guān)心實(shí)體經(jīng)濟(jì)的未來。從熱詞來說，“互聯(lián)網(wǎng)+”已經(jīng)有了，但能不能有“中國制造2025”。上次浙江省長提到三個(gè)企業(yè)家，從萬向到娃哈哈，再到阿里巴巴，馬云已經(jīng)出現(xiàn)了，所以我們相信“互聯(lián)網(wǎng)+”還是可以有。

但有沒有“中國制造2025”？剛才說中國7000萬企業(yè)數(shù)字在下降，但告訴大家一個(gè)好消息，這幾年我們的知識產(chǎn)權(quán)和專利數(shù)在增長。從華為來看，去年華為的專利申報(bào)數(shù)是全球第一，從這個(gè)方面可以看出中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、中國的創(chuàng)新能力確實(shí)在增長之中。第二，就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)面廣量大已經(jīng)有規(guī)模的企業(yè)，實(shí)際上單總沒有展開說，他在這個(gè)行業(yè)這么多年，企業(yè)成長有若干的成長要素。中國改革開放三十年來，他們已經(jīng)認(rèn)識到創(chuàng)新之后，小企業(yè)要?jiǎng)?chuàng)新，大企業(yè)也要?jiǎng)?chuàng)新，大企業(yè)創(chuàng)新可以自己搞，也可以和我們這些投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作?！爸袊圃?025”中主要的工業(yè)機(jī)器人和互聯(lián)網(wǎng)都已經(jīng)到了一定階段，應(yīng)該是可以有的。

       一個(gè)官方媒體問過我這一問題，我說，“中國制造2025”可以有，但要市場發(fā)揮主要作用。習(xí)大大講了一個(gè)“騰籠換鳥”，但如果地方政府主導(dǎo)，而不是市場決定的，地方政府一放，幾個(gè)鄰居放同樣的鳥，又會產(chǎn)生新的過剩和結(jié)構(gòu)問題，這也是我要和大家分享的一個(gè)方面。

        四、創(chuàng)業(yè)投資支持轉(zhuǎn)型升級之路更寬嗎

        創(chuàng)業(yè)投資支持轉(zhuǎn)型升級的路能不能更寬呢？過去幾年看似乎窄了一點(diǎn)。今天上午張主席助理講了三種財(cái)富管理的模式，一個(gè)是歐洲的，一個(gè)是瑞士的，一個(gè)是美國的，他沒有說哪個(gè)模式好，但大家一定都聽出來了，他認(rèn)為美國的模式對實(shí)體創(chuàng)新更好。從這個(gè)問題，我想起了若干年前和同行探討的幾句話：說熱力學(xué)理論在瓦特之前一百年之前已經(jīng)產(chǎn)生了，但為什么一百年之后才由瓦特在美國發(fā)明了蒸汽機(jī)呢？第二個(gè)問題，為什么世界上很多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的好企業(yè)都是在美國成長起來的？結(jié)論是英國是最早有資本市場的，美國的創(chuàng)業(yè)投資和多層次資本市場是最完善的。從這點(diǎn)來看，金融改革的新常態(tài)和財(cái)富管理的新常態(tài)中，VCPE是重要的環(huán)節(jié)，一定會進(jìn)入一個(gè)黃金發(fā)展期。

        傳統(tǒng)金融是西醫(yī)，好定量，根據(jù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)程度情況調(diào)整貨幣增量、貨幣存量。剛才幾位老總已經(jīng)講了，VCPE有一定的規(guī)律。我只簡單的舉點(diǎn)個(gè)例子，我們當(dāng)初在新能源領(lǐng)域投了一個(gè)天使項(xiàng)目，投進(jìn)去的時(shí)候本來準(zhǔn)備了一千萬，最后給了350萬。給了一千萬，退回來650萬，不然我們控股了。但五年之后，以發(fā)行價(jià)算變成了13.5億，但這項(xiàng)目投后，我們后期給予了大量的商業(yè)支持。

        五、跨界與融合

        上午張育軍主席強(qiáng)調(diào)了財(cái)富管理GP的“專業(yè)義務(wù)”和“忠誠義務(wù)”，從專業(yè)角度看，我們做VCPE要在周期、概率、組合上打好基本功，才可能會迎接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，迎接投資兼并，迎接資產(chǎn)證券化，迎接育軍主席今天導(dǎo)引的大方向，不僅對創(chuàng)新有利，而且對這個(gè)行業(yè)的發(fā)展有利，而且迎接這個(gè)方向的一定是黃金十年。

        六、打鐵還需自身硬

        人間正道是滄桑，我聽說長江商學(xué)院是最浪漫的學(xué)校，中歐商學(xué)院是最經(jīng)典的學(xué)校，中歐商學(xué)院有一句很流行的話“不離不棄，且行且珍惜”，“你若安好，便是晴天”，我們這個(gè)行業(yè)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)密切相關(guān)，和實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，和LP的認(rèn)可和支持也是密切相關(guān)，如果我們扎根實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)、大眾創(chuàng)新，對我們的LP，我們真的做到且行且珍惜，真正把我們自己打造成成合格的GP，那么我們就不是說你若安好便是晴天，而可以改成“我若健康，便有晴天”了！謝謝大家?。〒?jù)3月28日張偉總裁在中國基金業(yè)協(xié)會在杭州舉報(bào)的“2015中國財(cái)富管理論壇”上的演講）