“疫情帶來或多或少的影響，但北極光還沒有公司因為疫情死掉?！北睒O光創(chuàng)投創(chuàng)始人、董事總經(jīng)理鄧鋒為一場交流會開場。

2020年初開始的新冠疫情成為數(shù)年來最大的一只黑天鵝，讓本就挑戰(zhàn)重重的本土私募股權行業(yè)雪上加霜。疫情打亂了投資人的腳步，無論新基金募集還是新項目投資舉步維艱。

好消息是，市場正在釋放出明顯的回暖信號。21世紀經(jīng)濟報道記者從VC機構端得到的反饋看，初創(chuàng)企業(yè)的業(yè)務和收入從4月份開始逐步回歸常態(tài)，投資人們對新項目的投資工作也正在有序展開。

從募資端來看，根據(jù)投中研究院的數(shù)據(jù)，今年4月PE/VC市場有19只新基金完成募集，基金募集總額達到132億美元，其中多只基金完成超額募集。

新冠肺炎疫情暴發(fā)后，投后管理是疫情期間VC投資人們的核心工作之一。

VC機構對被投項目受疫情影響的統(tǒng)計工作從春節(jié)期間即已全面展開，投資方普遍緊密追蹤和檢測項目進展，很多機構以“月”為周期與項目創(chuàng)始團隊碰頭討論。

“投資環(huán)境將會變得更加合理，創(chuàng)世伙伴資本將繼續(xù)長期看好中國創(chuàng)投市場發(fā)展。” 創(chuàng)世伙伴資本主管合伙人周煒認為，疫情對于初創(chuàng)企業(yè)既是一次沖擊，也是一次思考商業(yè)本質(zhì)、變革和彎道超車的機會。

募投雙復蘇

無論是從新基金募集還是投融資交易的活躍度來看，中國VC市場復蘇都已發(fā)生。

單從VC板塊的新基金募集看，元璟資本、高成資本、啟明創(chuàng)投、光速中國等機構完成了超過3億美元的新基金募集或首輪關閉。

從4月份的投融資數(shù)據(jù)看，A輪階段是聚集了最多PE/VC資金的投資輪次，吸金最多的三大行業(yè)是醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)、IT及信息化。

全球新冠肺炎疫情、地緣政治的不確定性、出資人在私募股權資本類別超配等因素的多重作用下，基金管理人的新基金募集工作推進挑戰(zhàn)重重。

在經(jīng)歷過周期的從業(yè)者們的經(jīng)驗來看，低潮期成立的基金往往能夠收獲更好的投資業(yè)績表現(xiàn)。研究機構 Preqin 的首席執(zhí)行官 Mark O’Hare 在近期的文章中分析表示，起始年份為2019-2022年的基金可能會脫穎而出并成為業(yè)績佼佼者。

從全球機構LP對中國的資金配置來看，鄧鋒認為，盡管現(xiàn)階段全球出資人在美國的資產(chǎn)配置仍高于在中國地區(qū)出資，但從長期來說他們?nèi)詫⒖春弥袊⒓哟笤谥袊馁Y產(chǎn)配比。

醫(yī)療、科技、Z世代

不同行業(yè)投融資活躍度的不同背后，是投資機構對未來機會的判斷。

消費互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消失的大背景下，對市場敏感的VC投資人從2018年開始就悄然將關注點向醫(yī)療健康、科技投資和創(chuàng)新消費等主題遷移。

最新一期基金募集工作正式啟動前，啟明創(chuàng)投在2019年進行了投資團隊的戰(zhàn)略重組，將原消費互聯(lián)網(wǎng)和信息科技團隊整合到一起。調(diào)整完成后，團隊在醫(yī)療、信息科技板塊的投資占比將有所提高。

“這些調(diào)整是基于市場的詳細分析進行的?！眴⒚鲃?chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平回憶，醫(yī)療投資在啟明一期基金的占比“幾乎可以忽略不計”，到今年的第七期基金則成為核心投資賽道之一。

再看“科技”的主題。從硬科技的角度，AI、IoT、5G、機器人、半導體等都是VC們的重注領域；從更廣泛的科技定義來說，教育科技、醫(yī)療科技、食品科技等也都在快速發(fā)展中。

“與海外企業(yè)相比，我們的項目經(jīng)歷了三個階段，從早期滿足本土市場基本需求的‘比你便宜、比你差’‘比你便宜一樣好’到今天一些企業(yè)的技術產(chǎn)品已經(jīng)做到‘比你好、比你快’?！北睒O光創(chuàng)投董事總經(jīng)理楊磊認為，10年后中國硬科技產(chǎn)業(yè)將占據(jù)全球半壁江山，在很多細分賽道可能成為全球第一。

當然，對醫(yī)療健康和TMT投資重視度的提升不意味著放棄消費互聯(lián)網(wǎng)的機會。鄺子平就表示：“從投資資金或者產(chǎn)出看，消費互聯(lián)網(wǎng)空間還是很大的，我認為中國的土壤已經(jīng)很肥沃、很成熟?！?/p>

周煒在今年5月初的訪談中介紹了團隊在2020年關注的三大主題，除了數(shù)字醫(yī)療和企業(yè)服務，還有新人群帶來的投資機會。

周煒舉例分析說，“Z世代”的行為習慣已經(jīng)與之前的任何一代都完全不同，帶動了新的消費、娛樂模式。同時，疫情期間，大家不得不待在家里帶來的習慣的改變，也誕生了許多新的投資機會。

馬太效應持續(xù)加劇

私募股權投資行業(yè)的馬太效應，不僅表現(xiàn)在新基金募集、也表現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)項目的競爭中。

從行業(yè)整體情況來看，2018年下半年開始的募資兩極分化在疫情后正在持續(xù)加劇，且在人民幣基金募集領域的表現(xiàn)尤為明顯。更進一步說，對于一線PE/VC機構合伙人們來說，艱難的募資和投資環(huán)境推動了市場回歸，甚至能夠?qū)崿F(xiàn)一定程度的“肅清”作用。

“行業(yè)兩極分化早就該出現(xiàn)。PE/VC投資不應是全民式的，中國市場最終的頭部可能就是現(xiàn)在總量的5%?！编囦h將此形容為VC行業(yè)“戰(zhàn)國時代”的結束。

事實上，基金募集工作能夠順利推進的基礎是卓越的過往投資業(yè)績。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，啟明創(chuàng)投在2019年向出資機構分配了超過10億美元的現(xiàn)金回報。

2020年是北極光創(chuàng)投的募資年。在此之前，其于2019年通過公開市場進行了在美團、中科創(chuàng)達等項目的部分退出，加上多筆并購交易實現(xiàn)的現(xiàn)金退出，基金管理團隊實現(xiàn)了成立以來的最高現(xiàn)金回款總額。

2019年以來，科創(chuàng)板開板和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革都帶來了VC機構更通暢的項目退出，打通募投管退的股權投資閉環(huán)。

“早期VC是資本市場改革的直接受益者?！编囦h說，如果未來能對早期投資人有更寬松的減持政策，將能更進一步推動中國股權投資和科技創(chuàng)新的發(fā)展。

(作者：趙娜 編輯：林坤）

來源：21世紀經(jīng)濟報道