當(dāng)?shù)貢r間3月24日，美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，簡稱SEC）發(fā)布通告稱，已通過臨時最終修正案，以執(zhí)行由美國國會要求的《外國公司問責(zé)法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act，下稱“法案”）對上市公司信息披露的要求。此外，據(jù)報道SEC將加強(qiáng)對SPCA（Special Purpose Acquisition Company，簡稱SPAC）交易的監(jiān)管。

SEC周三在一份聲明中稱，新規(guī)要求上市公司向SEC證明，他們并非由外國政府所有或控制。

市場擔(dān)憂SEC監(jiān)管的加強(qiáng)將會影響中概股在美國上市的前景。不過，多位專業(yè)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者強(qiáng)調(diào)，短期內(nèi)中概股不會出現(xiàn)“退市潮”，兩國仍有談判的余地。

美國SEC加強(qiáng)上市企業(yè)監(jiān)管

根據(jù)該法案，如果外國發(fā)行人連續(xù)三年不能滿足美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（PCAOB）對會計師事務(wù)所檢查要求的，那么其證券禁止在美交易。

該法案也明確指出，外國公司需要提供與外國政府任何有關(guān)聯(lián)的信息。一旦美國監(jiān)管方未能獲取這些信息，那么該公司也將被美國證交所摘牌。

泰和泰律師事務(wù)所高級顧問張家祥在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時對該法案進(jìn)行了解讀。他表示，SEC在3月24日發(fā)布的文件并非《外國公司問責(zé)法案》本身，而是對該法案框架內(nèi)涉及在美國上市的外國公司的定期信息（著重是年報中的審計數(shù)據(jù)）的披露義務(wù)及對相關(guān)外國審計機(jī)構(gòu)的監(jiān)管進(jìn)行了強(qiáng)化。

張家祥指出，該修訂案需要關(guān)注的重點(diǎn)為：第一，在美國上市的外國發(fā)行人如果是由外國政府控制或者受外國政府重大影響，其將成為修正案重點(diǎn)監(jiān)管的對象；第二，由于美國PCAOB對外國審計機(jī)構(gòu)的監(jiān)督及信息（例如審計底稿）提取一直以來“力不從心”，因此這次修正案也加強(qiáng)了SEC“點(diǎn)名監(jiān)管”的權(quán)限，個案處理。

據(jù)新華社報道，雖然該法案適用于所有在美上市的外國公司，但美國媒體和市場分析人士普遍認(rèn)為其主要針對在美上市的中國公司。有分析指出，《外國公司問責(zé)法案》不僅阻礙外國公司赴美上市，也損害投資外國公司的美國投資者利益，削弱全球投資者對美國資本市場的信心。

外交部發(fā)言人華春瑩在3月25日的外交部例行記者會上表示，美方此前頒布含有明顯歧視中國企業(yè)條款的所謂“外國公司問責(zé)法”，完全是對中國在美上市企業(yè)的無理政治打壓，嚴(yán)重扭曲美國自己一向標(biāo)榜的市場經(jīng)濟(jì)基本準(zhǔn)則，也剝奪了美國投資者和美國公眾分享中國企業(yè)發(fā)展紅利的機(jī)會，到頭來只會損害美國資本市場的國際地位，損害美國自身的利益。

華春瑩在回答記者提問時強(qiáng)調(diào)，“你提到的美方有關(guān)做法是對中國企業(yè)打壓的又一個具體行動，中方對此堅決反對，我們敦促美方停止將證券管理政治化、停止針對中國企業(yè)的歧視性做法，為包括中國企業(yè)在內(nèi)的各國企業(yè)在美國上市提供公平公正和非歧視的營商環(huán)境。”

在中國發(fā)展高層論壇2021年會上，中國證監(jiān)會主席易會滿談及妥善處置中概股問題時表示，“我們一直在尋求與美方相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，多次提出解決方案，但始終未得到全面的積極的回應(yīng)。”他強(qiáng)調(diào)，我們堅信，合作是共贏的選擇，要想解決問題必須坐下來，分歧只能通過協(xié)商來解決，別無他路。

張家祥建議，在美上市的中國發(fā)行人應(yīng)注意其定期報告所涉及的審計機(jī)構(gòu)及經(jīng)審計數(shù)據(jù)等方面是否會牽涉到對SEC最新發(fā)布的相關(guān)規(guī)則修訂案的違反及抵觸。對于擬赴美上市公司而言，應(yīng)提早籌謀；對于已經(jīng)在美上市的公司而言，則應(yīng)及時應(yīng)對、調(diào)整。二者均應(yīng)及時尋求專業(yè)的中國律師及美國律師的法律意見。

中概股“退市潮”短期不會出現(xiàn)

3月25日，在SEC發(fā)布聲明之后，中概股紛紛大跌。截至3月25日收盤，阿里巴巴收跌3.40%，搜狐收跌3.27%，京東收跌5.32%，愛奇藝收跌19.85%，百度收跌8.55%，網(wǎng)易收跌3.60%，拼多多收跌8.73%，嗶哩嗶哩（B站）收跌9.71%，百濟(jì)神州收跌4.40%。

隨著SEC的監(jiān)管日益加強(qiáng)，投資者們不禁擔(dān)心目前在美國上市的中概股的前景。

不過，多位專業(yè)人士表示，美股在短期內(nèi)不會出現(xiàn)中概股的退市潮。TS Lombard的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Rory Green預(yù)計，大多數(shù)在美上市的中國公司會遵守規(guī)定，避免退市。

一位美股律師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，這一法案不會導(dǎo)致中國企業(yè)立即在美國退市?！癝EC在2024年之前不會要求任何上市公司退市，因為退市的規(guī)定至少要在法律通過后的三個完整年度以后才能開始適用?！?/p>

上述律師補(bǔ)充道，《外國公司問責(zé)法案》已于去年5月獲美國國會參議院批準(zhǔn)通過，但是自那以后，仍有不少中國企業(yè)赴美上市，因此“退市潮”不會迅速出現(xiàn)?！叭甑钠谙逓槊绹c中國提供了一個談判的機(jī)會?！?/p>

張家祥在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時指出，修正案反映的核心問題是美國立法及行政機(jī)關(guān)與相關(guān)外國國家機(jī)關(guān)對于在美上市的外國公司的審計監(jiān)管存在一定程度的監(jiān)管分歧?！敖鉀Q的有效路徑應(yīng)當(dāng)是在充分磋商的基礎(chǔ)上，找出一條切實可行且兼顧各國相關(guān)監(jiān)管利益及商業(yè)利益的中間道路?！?/p>

那么中概股回歸潮是否將愈演愈烈呢？Paul Hastings律師事務(wù)所駐香港合伙人Shaun Wu表示，“所有在美國上市的中國公司都將面臨美國當(dāng)局加強(qiáng)的審查，他們不可避免地會考慮所有可能的上市選擇。”

據(jù)統(tǒng)計，自2020年《外國公司問責(zé)法案》在美國國會通過后，截至今年3月24日，共有12家在美上市的中概股成功在香港二次上市。

不過，上述美股律師對記者表示，《外國公司問責(zé)法案》的執(zhí)行將是推動中概股回歸的因素之一。但是對于尋求上市的公司而言，比起上市地，上市時間表、估值、有無對標(biāo)公司等仍是主要考慮因素?！斑x擇在哪個交易所上市，因公司而定。”

張家祥認(rèn)為，從法治角度而言，加強(qiáng)監(jiān)管本身并不可懼，例如，A股市場同樣在加強(qiáng)監(jiān)管。從市場角度而言，選擇不同的上市地點(diǎn)需要擬上市公司及相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)分析各方面利弊優(yōu)劣做出綜合取舍。“如果我們在未來短期內(nèi)看到更多的“中概股”回歸，這本身是好事情，但同時也不應(yīng)認(rèn)為赴美上市今后就是一條對中國公司不利的道路。市場中立，市場參與者應(yīng)充分取其精華而善用之?！?/p>

（作者：施詩 編輯：包芳鳴）