7月16日，萬眾矚目的全國碳排放權(quán)交易市場終于上線啟動(dòng)。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)全球最大碳交易市場將建成，交易額有望超千億元。隨著市場的完善、覆蓋范圍的增加，交易將越來越活躍，碳排放權(quán)交易金融化成為趨勢，碳金融發(fā)展空間正被逐漸打開。

碳金融泛指在減少溫室氣體排放的各種金融制度安排和金融交易活動(dòng)。監(jiān)管部門對于碳金融的定位是，在碳市場平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，開展適度的金融創(chuàng)新。

今年年初，央行研究局課題組發(fā)布《推動(dòng)我國碳金融市場加快發(fā)展》的研究論文稱，適當(dāng)放寬準(zhǔn)入，鼓勵(lì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和碳資產(chǎn)管理公司參與碳金融市場交易、創(chuàng)新產(chǎn)品工具。

一位銀行人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，人民銀行今年來持續(xù)就“體現(xiàn)碳市場金融屬性”表態(tài)，相信之后國家相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)將就“引入碳金融衍生品交易機(jī)制，推動(dòng)碳價(jià)格充分反映風(fēng)險(xiǎn)，最大化發(fā)揮碳價(jià)格的激勵(lì)約束作用”作出探討。

碳金融產(chǎn)品決定碳交易規(guī)模

“對企業(yè)和資本市場而言，全國碳交易市場上線是落實(shí)碳達(dá)峰碳中和的重要舉措，它的意義在于賦予二氧化碳一定的價(jià)格和成本，從而影響企業(yè)固定資產(chǎn)的價(jià)值和運(yùn)營的成本?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心金融研究所名譽(yù)所長夏斌接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

在碳中和背景下，碳金融產(chǎn)品的推出直接決定著碳交易市場的流動(dòng)性與交易規(guī)模。而碳金融市場發(fā)展高度依賴于碳排放控制強(qiáng)度和碳排放權(quán)現(xiàn)貨交易市場的成熟度。

據(jù)央行研究局調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前全球碳金融市場每年交易規(guī)模超過600億美元。其中，起步最早、市場交易最活躍的品種是碳期貨，年交易額占1/3。以歐盟為例，2020年歐盟碳期貨交易占總碳交易規(guī)模的 93%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，各種碳交易工具與碳融資工具的推出，也會直接提升碳金融市場的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，同時(shí)提高市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力。

金融機(jī)構(gòu)如何能夠參與到碳金融市場當(dāng)中？中國銀行研究院博士后汪惠青向本報(bào)記者介紹，以多邊金融機(jī)構(gòu)、國家發(fā)展機(jī)構(gòu)和氣候基金為代表的公共金融機(jī)構(gòu)，通過成立碳信用基金為政府之間進(jìn)行碳信用交易提供便利，通過設(shè)立專門的碳金融部門進(jìn)行關(guān)于碳交易業(yè)務(wù)的融資活動(dòng)，并對碳市場體系提出具體要求、監(jiān)督實(shí)施情況。

汪惠青介紹，以銀行、保險(xiǎn)公司、私人碳基金、碳資產(chǎn)管理公司為代表的私人金融機(jī)構(gòu)可以通過推出碳理財(cái)、綠色信貸、投資低碳企業(yè)、成立私人碳基金、管理碳資產(chǎn)等方式參與碳市場，在低碳項(xiàng)目的投融資、碳市場產(chǎn)品的投資和傳遞碳金融信息等方面起著至關(guān)重要的作用。

那么，碳金融產(chǎn)品包括哪些？2016年，人民銀行、財(cái)政部等七部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》指出，碳金融產(chǎn)品和衍生工具包括碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)、碳租賃、碳債券、碳資產(chǎn)證券化和碳基金等，并將碳金融和綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)等金融工具納入在我國綠色金融體系中。

發(fā)達(dá)國家碳市場在運(yùn)行過程中，金融機(jī)構(gòu)參與日益廣泛，交易所作用不斷增大，交易的金融工具衍生品種日益豐富。中國光大控股有限公司光大“一帶一路”綠色基金投資總監(jiān)唐博文表示，歐盟碳期貨交易規(guī)模是現(xiàn)貨的13倍，EU-ETS建立伊始就直接引入了碳金融衍生品，主要有碳遠(yuǎn)期、碳期貨、碳期權(quán)和碳互換等，未來我國也可以考慮逐步推進(jìn)。

可開展碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等創(chuàng)新

在我國碳交易試點(diǎn)的地區(qū)已陸續(xù)開展碳金融活動(dòng)，陸續(xù)開發(fā)了碳債券、碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)、碳基金、跨境碳資產(chǎn)回購、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等產(chǎn)品。

“金融機(jī)構(gòu)應(yīng)做好充分準(zhǔn)備，積極參與碳市場建設(shè)?！蓖艋萸鄬Ρ緢?bào)記者介紹，目前我國金融機(jī)構(gòu)主要通過從二級市場參與碳指標(biāo)交易、股權(quán)投資和碳基金三種方式參與碳交易市場。銀行、保險(xiǎn)公司和基金資產(chǎn)管理公司等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是金融機(jī)構(gòu)參與碳交易市場的主力。

2021年以來，商業(yè)銀行推出碳金融產(chǎn)品和服務(wù)的頻率較高。例如，農(nóng)業(yè)銀行和興業(yè)銀行承銷了市場首單權(quán)益出資型碳中和債券。6月初，浦發(fā)銀行落地全國首單碳排放權(quán)、國家核證自愿減排量組合質(zhì)押融資。中銀理財(cái)發(fā)行了市場首批以“碳達(dá)峰”為主題的理財(cái)產(chǎn)品。

興業(yè)銀行從2006年已推出碳金融業(yè)務(wù)，面向國際碳交易市場清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)推出購、售碳代理、碳交易保函、碳資產(chǎn)質(zhì)押授信等業(yè)務(wù)。

在碳交易結(jié)算方面，汪惠青認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)要積極參與碳排放交易，不僅要提供開戶、結(jié)算、存管等碳金融基礎(chǔ)服務(wù)，而且可以利用自身信息優(yōu)勢充當(dāng)做市商，降低企業(yè)之間的交易成本，形成產(chǎn)品的合理定價(jià)，增強(qiáng)市場交易活力。此外，商業(yè)銀行還可通過出具保函為跨國、跨區(qū)域碳交易提供擔(dān)保增信服務(wù)。

在融資方面，汪惠青認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)要?jiǎng)?chuàng)新碳金融市場融資工具，大力發(fā)展基于碳排放權(quán)等環(huán)境權(quán)益的融資工具。在碳交易機(jī)制下，碳資產(chǎn)具有明確的市場價(jià)值，具備作為質(zhì)押物或抵押物發(fā)揮擔(dān)保增信功能的資質(zhì)。因此，金融機(jī)構(gòu)可以積極發(fā)展創(chuàng)新抵質(zhì)押、資產(chǎn)證券化、擔(dān)保、再融資等融資類產(chǎn)品，以幫助履約企業(yè)拓寬融資渠道。

在資產(chǎn)管理方面，汪惠青認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)可以積極拓展碳托管、碳理財(cái)、碳咨詢等碳資產(chǎn)管理服務(wù)。其中，金融機(jī)構(gòu)開展碳資產(chǎn)質(zhì)押融資等創(chuàng)新的推廣方面，上述銀行人士介紹，從短期看，金融機(jī)構(gòu)可以一定程度幫助重點(diǎn)排放單位盤活部分碳資產(chǎn)。商業(yè)銀行可以通過與各地重點(diǎn)排放單位合作，探索將碳排放權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押、交易，開展交易撮合、清算結(jié)算等服務(wù)。長期看，全國碳市場可能將探索遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等衍生品交易，這也與歐洲等國外其他地區(qū)的成熟碳市場發(fā)展途徑比較一致。

ESG投資也被認(rèn)為是綠色發(fā)展的一個(gè)熱門領(lǐng)域，國內(nèi)資產(chǎn)管理公司發(fā)行ESG相關(guān)主題產(chǎn)品越來越踴躍，產(chǎn)品形態(tài)也越來越多元。作為國內(nèi)最早設(shè)立公司層面ESG業(yè)務(wù)委員會的公募基金公司，華夏基金與歐洲戰(zhàn)略合作伙伴NNIP共同在歐洲發(fā)行投資于中國市場ESG的UCITS基金。該基金是全球首只投資中國權(quán)益市場的跨境責(zé)任投資產(chǎn)品，也是首個(gè)由中國基金管理公司管理的責(zé)任投資UCITS產(chǎn)品。據(jù)華夏基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這只基金截止到今年6月30日，凈值上漲111.1%，超額收益達(dá)51.44%。

關(guān)注傳統(tǒng)能源行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)

目前，我國碳金融尚屬起步階段，專業(yè)化投資者群體不發(fā)達(dá)，碳金融發(fā)展缺乏專業(yè)的長期資金支持。

強(qiáng)化對低碳投融資的激勵(lì)機(jī)制也是業(yè)內(nèi)共識?！皯?yīng)圍繞碳中和目標(biāo)，建立更加強(qiáng)有力的綠色金融激勵(lì)機(jī)制，將碳足跡作為評價(jià)項(xiàng)目綠色程度、金融機(jī)構(gòu)綠色程度和政策支持力度的重要指標(biāo)?！北本┚G色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院院長馬駿建議，設(shè)立較大規(guī)模的支持低碳項(xiàng)目的再貸款機(jī)制（每年數(shù)千億級別），將較低風(fēng)險(xiǎn)的綠色資產(chǎn)納入商業(yè)銀行向央行借款的合格抵押品。

“建議將銀行資產(chǎn)的碳足跡納入MPA或綠色銀行考核，降低綠色資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，提高高碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。建議外匯局和主權(quán)基金開展ESG投資。”馬駿建議，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)重視公司治理的完善，董事會應(yīng)有專門董事負(fù)責(zé)ESG，董事會設(shè)立ESG專業(yè)委員會，公司應(yīng)設(shè)立專門負(fù)責(zé)“可持續(xù)金融、綠色金融或ESG”的部門。

央行研究局建議，要加快發(fā)展碳金融市場，既要夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和現(xiàn)貨市場，也要構(gòu)建完善的碳金融制度體系。應(yīng)適當(dāng)放寬準(zhǔn)入，鼓勵(lì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和碳資產(chǎn)管理公司參與市場交易、創(chuàng)新產(chǎn)品工具。探索建立碳金融行業(yè)自律機(jī)制。

越來越多的金融機(jī)構(gòu)積極探索與中國實(shí)際情況相結(jié)合的ESG投資方法，還公開披露了公司的責(zé)任投資政策。近日，《華夏基金責(zé)任投資政策（2021）》首度發(fā)布，披露了華夏基金的ESG信念與目標(biāo)、ESG 整合情況、ESG 研究分析、上市公司溝通、利益沖突管理等情況。

隨著全球碳市場的快速發(fā)展，碳金融相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)需求增大，碳金融市場信息不對稱和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管問題也不容忽視，傳統(tǒng)能源相關(guān)行業(yè)貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)也受到了行業(yè)關(guān)注。

來自中金研究的《碳中和與可持續(xù)發(fā)展背景下的投資》報(bào)告提示，“碳中和與可持續(xù)發(fā)展”的原則，將使得一些傳統(tǒng)能源相關(guān)及碳排放重的行業(yè)面臨“過時(shí)”的風(fēng)險(xiǎn)，如石油、煤炭、原材料加工等，從而使得一些偏傳統(tǒng)行業(yè)的貸款、股權(quán)及其他形式的金融資產(chǎn)價(jià)值面臨較大不確定性，從而加大壞賬、違約等金融風(fēng)險(xiǎn)。

（作者：李德尚玉,胡天姣 編輯：李博）