“項(xiàng)目自身在做估值調(diào)整，砍的不是一點(diǎn)點(diǎn)?！币晃淮笮蚉E機(jī)構(gòu)受訪者告訴記者，團(tuán)隊(duì)曾在2020年因?yàn)楣乐殿檻]放棄多個(gè)新消費(fèi)項(xiàng)目，今年正在重新就一些優(yōu)質(zhì)機(jī)會進(jìn)行溝通。

前幾年，資本涌入消費(fèi)品牌領(lǐng)域，擁擠的賽道帶來項(xiàng)目估值迅速上揚(yáng)。一些長期深耕賽道的投資機(jī)構(gòu)不得不放棄部分投資機(jī)會，于他們而言，不是公司質(zhì)地不好，而是市場太不理性。

PE/VC資本對消費(fèi)投資，尤其是消費(fèi)品的追捧一直持續(xù)到去年中期。如今，不喜風(fēng)口的投資機(jī)構(gòu)，正在潮落時(shí)進(jìn)場出手。

對于經(jīng)歷過多輪市場周期的投資機(jī)構(gòu)，尤其是PE投資人來說，他們經(jīng)歷過市場的真正慘淡，做投資決策更有風(fēng)險(xiǎn)意識。但另一方面，當(dāng)市場泡沫逐步擠出，他們迎來以合理價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的窗口期。

“商業(yè)模式是否站得住腳，估值是不是合理，這與賽道的外部冷熱無關(guān)。”今年初德弘資本對簡愛酸奶的投資引發(fā)關(guān)注，德弘資本董事長劉海峰在接受包括21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道在內(nèi)的媒體記者采訪時(shí)說，“市場熱的時(shí)候，我們不愿意去跟風(fēng)。市場冷的時(shí)候，如果有好的企業(yè)還是繼續(xù)投資?！?/p>

近期有多位來自PE/VC機(jī)構(gòu)的受訪者表示，與其說消費(fèi)投資遇冷，不如說市場在回歸冷靜，真正有意義的賽道、具有成長潛質(zhì)的品牌仍在贏得資本關(guān)注。

加碼民生賽道投資

“我們希望投資的公司有相對廣闊的用戶群，品牌從長遠(yuǎn)來看能夠有生命力?！敝档米⒁獾氖?，投資機(jī)構(gòu)在消費(fèi)賽道的布局正在涌向高頻剛需的民生賽道。

今年開年，消費(fèi)賽道連續(xù)出現(xiàn)多筆大額融資。中式快餐連鎖品牌老鄉(xiāng)雞完成Pre-IPO輪融資，投資方為廣發(fā)乾和及麥星投資。中高端雞蛋品牌黃天鵝完成6億元人民幣的C輪融資，創(chuàng)下近些年基礎(chǔ)食材領(lǐng)域雞蛋品牌融資金額之最。食品飲料企業(yè)今麥郎宣布完成6億元新融資，獨(dú)家投資方為加華資本。加華資本還投資了東鵬特飲、文和友、洽洽食品、居然之家，投資策略是切入“80%消費(fèi)者的80%需求”。

加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前在多個(gè)場合公開表示，估值不等于市值，市值也不等于價(jià)值。價(jià)格不能違背價(jià)值長期存在，因此做企業(yè)重要的是把長期價(jià)值做出來。

對于長期關(guān)注某一領(lǐng)域，而非追風(fēng)殺入市場的投資機(jī)構(gòu)來說，決定他們是否出手的關(guān)鍵考量不在于賽道的“冷”與“熱”，而是給出的估值是否與價(jià)值匹配。

同樣在今年初，簡愛酸奶完成新一輪融資。消費(fèi)賽道遇冷的大背景下，公司本輪融資的估值仍有所提升。

“它的商業(yè)模式是清晰的，估值邏輯也是合理的。”劉海峰帶領(lǐng)的德弘資本團(tuán)隊(duì)過去幾年看了食品、飲料、咖啡、茶飲、零售、美妝護(hù)膚等消費(fèi)細(xì)分賽道的超過200家公司。談到消費(fèi)賽道此前的火熱，他說，“有些項(xiàng)目可能是挺好的公司，但它的估值已經(jīng)漲到‘偉大公司’的程度了。這種公司就算做成，可能風(fēng)險(xiǎn)跟回報(bào)也不成比例了?！?/p>

劉海峰也表示，要投資對國計(jì)民生有利的行業(yè)，且非暴利的行業(yè)，尋求具有長期核心競爭力及合理估值的企業(yè)。

消費(fèi)企業(yè)的科技引擎

本報(bào)此前曾有報(bào)道，新消費(fèi)投資賽道進(jìn)入調(diào)整期，新消費(fèi)品牌靠燒流量或犧牲毛利率實(shí)現(xiàn)增長的打法不可持續(xù)。

消費(fèi)領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)和關(guān)注消費(fèi)的投資人將視線投向“科技+消費(fèi)”，以此尋找更多的創(chuàng)新品牌和產(chǎn)品。在他們看來，科技賦能以及創(chuàng)新發(fā)展的理念是幫助企業(yè)走到最后的核心競爭力。

“對于流量紅利堆起來的、燒錢且不能建立規(guī)模經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的領(lǐng)域我們是比較謹(jǐn)慎的?！庇浾吡私獾?，天圖投資已將消費(fèi)科技作為主要方向之一，投出了未知君、聽研、朗鏡科技等項(xiàng)目，其團(tuán)隊(duì)不僅看重新興渠道的崛起以及背后帶來的新品牌成長機(jī)會，也在持續(xù)關(guān)注科技應(yīng)用為消費(fèi)賦能的新機(jī)會。

在天圖投資合伙人魏國興看來，流量或僅為品牌影響力塑造的催化劑，打造獨(dú)特產(chǎn)品力的關(guān)鍵仍在技術(shù)創(chuàng)新，從品牌加技術(shù)驅(qū)動出發(fā)能讓企業(yè)迸發(fā)出更強(qiáng)勁的生命動力。

青松基金從2016年開始體系化的尋找有技術(shù)門檻的創(chuàng)業(yè)公司，已布局項(xiàng)目中有多家為消費(fèi)和科技的交叉領(lǐng)域企業(yè)。

“我們對科技消費(fèi)企業(yè)的定義，是能夠在供給端通過技術(shù)升級，以科技研發(fā)的方式實(shí)現(xiàn)供給端創(chuàng)新，進(jìn)而在需求端為消費(fèi)者提供新應(yīng)用場景或新解決方案的項(xiàng)目?！鼻嗨苫鸷匣锶藦埛湃缡钦f。

張放向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹了她看到的消費(fèi)科技領(lǐng)域投資機(jī)會。第一，通過技術(shù)的方式滿足個(gè)性化的需求，在供給端將非標(biāo)化的產(chǎn)品或服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化。第二，將產(chǎn)業(yè)端和工業(yè)端的成熟技術(shù)應(yīng)用到消費(fèi)端，開拓新的消費(fèi)場景和需求。第三，擁有自主研發(fā)能力、能夠打破海外核心技術(shù)依賴的公司。

在科技投資領(lǐng)域常有提及，新技術(shù)的落地應(yīng)用帶來新的投資機(jī)會。從更廣泛的科技創(chuàng)新角度，不只是IT技術(shù)應(yīng)用，新材料也成為消費(fèi)領(lǐng)域的創(chuàng)新動力。

海外市場的Allbirds、Lululemon等諸多品牌都有環(huán)保和可持續(xù)理念加持，背后支撐不乏新材料創(chuàng)新的要素，投資人將其描述為新材料、生物技術(shù)和消費(fèi)的交叉學(xué)科。中國市場上，設(shè)計(jì)師運(yùn)動服品牌MAIA ACTIVE、新舒適內(nèi)衣品牌Ubras等也都與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行面料研發(fā)。

品牌與資本的全球布局

從品牌生命周期的角度看，國內(nèi)近10年出現(xiàn)的新國貨品牌仍處于早中期發(fā)展階段。食品飲料、消費(fèi)電子、美妝個(gè)護(hù)、鞋服、零售渠道等領(lǐng)域仍有長出百億美金規(guī)模品牌的機(jī)會。

2015年，在新興國貨美妝護(hù)膚品牌均處于發(fā)展早期時(shí)，青松基金成為護(hù)膚品品牌 HomeFacial Pro的投資人。這家機(jī)構(gòu)在美妝個(gè)護(hù)、科技消費(fèi)、鞋服、跨境等多個(gè)消費(fèi)賽道都有頭部項(xiàng)目布局。

張放接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，無論從公司估值還是競爭環(huán)境的角度，現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)都會有好的投資機(jī)會出現(xiàn)，市場上也會有優(yōu)秀公司跑出來。

進(jìn)入2022年后，科技消費(fèi)和消費(fèi)企業(yè)全球化已成為青松基金在消費(fèi)領(lǐng)域的兩大重點(diǎn)關(guān)注方向，已投項(xiàng)目中的魚尾科技、重力星球、靈起科技、KIRI都有品牌全球化戰(zhàn)略。

在投資人看來，中國品牌將開啟全球大航海時(shí)代。魏國興曾就此表示，偉大品牌背后有文化和科技兩大推動力，新的技術(shù)與新的意識形態(tài)共同構(gòu)筑新的生活方式。能把新的、領(lǐng)先的生活方式復(fù)制到全球的公司，將成為下一個(gè)偉大的消費(fèi)品牌。

除了投資本土市場，PE/VC機(jī)構(gòu)還將視線投到海外市場，紅杉資本中國的海外消費(fèi)版圖不斷擴(kuò)容，春華資本成為了新加坡女裝品牌Love,Bonito的投資方，綠動資本投資了由華人科學(xué)家崔屹聯(lián)合創(chuàng)辦、主攻紡織面料領(lǐng)域創(chuàng)新的LifeLabs。

前述投資機(jī)構(gòu)中，紅杉資本中國在2018年就投資了SHEIN。公司估值已從當(dāng)時(shí)的25億美元增長到如今傳聞的千億美金。此外，其在2021年以來的全球時(shí)尚企業(yè)布局中，多提及支持項(xiàng)目加速進(jìn)入中國和亞洲市場的預(yù)期。

在中國PE/VC全球消費(fèi)投資實(shí)踐中，投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢在于本土及全球資源，以及在技術(shù)創(chuàng)新、零售創(chuàng)新等多個(gè)領(lǐng)域的洞察和經(jīng)驗(yàn)。同樣讓他們具有信心的，還有中國品牌的生命力和中國市場的吸引力。