2023年開年以來(lái)，已有4家中國(guó)企業(yè)成功赴美上市，還有多家中國(guó)企業(yè)公開遞表美股IPO，包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、天成金匯、分蛋科技等。

境內(nèi)企業(yè)境外上市的又一只靴子落地。

2月17日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則，自3月31日起實(shí)施。此次發(fā)布的制度規(guī)則共6項(xiàng)，包括《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理試行辦法》）和5項(xiàng)配套指引。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，國(guó)家擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開放的方向不會(huì)改變，境外上市備案管理制度規(guī)則的發(fā)布實(shí)施，將更好支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市，利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源實(shí)現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。

中金公司策略分析師劉剛認(rèn)為，整體來(lái)看，此次新規(guī)是在過去近30年發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)1994年和1997年發(fā)布的相關(guān)規(guī)則進(jìn)一步系統(tǒng)性優(yōu)化，特別是有的放矢地應(yīng)對(duì)近些年來(lái)國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)環(huán)境的新變化和新形勢(shì)，這對(duì)中國(guó)企業(yè)融入全球市場(chǎng)、充分利用兩個(gè)市場(chǎng)和兩種資源具有積極意義。

也有投行人士表示，政策落地后，中企赴美上市潮將再次到來(lái)。其實(shí)隨著美股的反彈，中美審計(jì)監(jiān)管政策的明朗，一些過去持觀望態(tài)度的擬上市企業(yè)已開始行動(dòng)，“但對(duì)于投行自身來(lái)說，手續(xù)上會(huì)麻煩一點(diǎn)，影響算是中性?！?/span>

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年開年以來(lái)，已有4家中國(guó)企業(yè)成功赴美上市，還有多家中國(guó)企業(yè)公開遞表美股IPO，包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、天成金匯、分蛋科技等。

降低政策不確定性

境外上市是資本市場(chǎng)對(duì)外開放的重要組成部分，對(duì)支持企業(yè)融入全球化發(fā)展、建設(shè)高水平開放型經(jīng)濟(jì)新體制、加快構(gòu)建新發(fā)展格局具有積極意義。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，《管理試行辦法》共六章三十五條。主要有五方面修改，分別是完善監(jiān)管制度、明確備案要求、加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同、明確法律責(zé)任和增強(qiáng)制度包容性。

和前期征求意見稿相比，《管理試行辦法》和配套監(jiān)管指引出現(xiàn)三方面變化。

其一是完善負(fù)面清單。按照最小、必要原則，聚焦重大境內(nèi)合規(guī)問題，完善不得境外發(fā)行上市的情形，把應(yīng)由投資者自主判斷的事項(xiàng)交給市場(chǎng)，不對(duì)境外上市額外設(shè)置門檻和條件。

其二是科學(xué)劃定監(jiān)管范圍。進(jìn)一步明確間接境外上市的標(biāo)準(zhǔn)，遵循實(shí)質(zhì)重于形式的原則合理界定，在減少監(jiān)管盲區(qū)的同時(shí)避免監(jiān)管泛化。

其三是細(xì)化備案程序要求。充分考慮境外融資實(shí)踐，區(qū)分境外發(fā)行上市的不同類型，差異化設(shè)置備案要求，減輕企業(yè)備案負(fù)擔(dān)。加強(qiáng)備案流程與境外實(shí)踐的銜接，完善境外分次發(fā)行等境外常見融資行為的備案程序，避免影響企業(yè)融資效率。

“境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市進(jìn)入統(tǒng)一備案制度新時(shí)代。”漢坤律師事務(wù)所交易部相關(guān)人士認(rèn)為，境內(nèi)監(jiān)管上對(duì)于大紅籌架構(gòu)境外上市和小紅籌架構(gòu)境外上市，以及紅籌架構(gòu)境外上市與境內(nèi)企業(yè)直接境外上市區(qū)分，退出了歷史舞臺(tái)。

中金公司表示，新規(guī)將境內(nèi)企業(yè)境外上市各發(fā)行類型和交易行為均納入監(jiān)管，且明確相關(guān)細(xì)則、流程和溝通安排，從發(fā)行上市監(jiān)管范圍、流程上市前備案、事后信息披露、后續(xù)再融資派息和股份變化以及跨境監(jiān)管合作等多方面都做出了進(jìn)一步的完善和細(xì)致的要求，使得企業(yè)在境外發(fā)行上市過程中有據(jù)可依。有利于從源頭上避免各種亂象，大幅降低政策層面的不確定性；也最大程度保護(hù)發(fā)行人、投資人等市場(chǎng)參與方的利益。

在中金公司看來(lái)，境外發(fā)行或逐步重回正軌，企業(yè)海外融資渠道將疏通。2021年中以來(lái)，境內(nèi)企業(yè)赴美上市節(jié)奏明顯放緩，本次新規(guī)落地和相關(guān)監(jiān)管細(xì)節(jié)的落地，有助于企業(yè)境外發(fā)行重回正軌。同時(shí)新規(guī)遵循最小、必要原則，在規(guī)范的前提下給企業(yè)提供了更加靈活和自主的選擇，也有助于境內(nèi)企業(yè)疏通海外融資渠道。

擬上市企業(yè)已開始行動(dòng)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年共有18家中國(guó)企業(yè)赴美上市，與2021年36家數(shù)量相比，出現(xiàn)一半的縮水。其中5月、6月、7月、8月中企上市的數(shù)量較多，而9月則沒有中國(guó)大陸地區(qū)企業(yè)在美股上市。在募資額上，也創(chuàng)下了近幾年的新低，2022年中概股僅募資9.5億美元。

不過，在2022年底，市場(chǎng)環(huán)境開始好轉(zhuǎn)。

一方面是，隨著中美審計(jì)爭(zhēng)議取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部與美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)簽署了審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，以及撤銷此前無(wú)法對(duì)中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行有效監(jiān)管的認(rèn)定結(jié)果，市場(chǎng)普遍認(rèn)為中概股退市風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

另一方面，美國(guó)股市2023年以來(lái)逐步復(fù)蘇。2023年以來(lái)，納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)上漲。此外，反映美股中概股走勢(shì)的納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)在2023年1月上漲17.95%。

目前，已有禾賽科技、理臣中國(guó)、碩迪生物、量子之歌4家中國(guó)公司完成赴美上市。與此同時(shí)，有多家中國(guó)企業(yè)公開遞表美股IPO，包括新瑞鵬寵物醫(yī)療、天成金匯、分蛋科技等。

值得一提的是，量子之歌是中概股底稿審查落地后，首家在美上市的中概股企業(yè)。

2023年1月，量子之歌正式在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，發(fā)行價(jià)為每ADS(美國(guó)存托股票)12.50美元，共計(jì)發(fā)行325萬(wàn)股ADS，募資總額4063萬(wàn)美元。

有投行人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，政策落地后，中企赴美上市潮將再次到來(lái)。其實(shí)隨著美股的反彈，中美審計(jì)監(jiān)管政策的明朗，一些過去持觀望態(tài)度的擬上市企業(yè)已開始行動(dòng)，“但對(duì)于投行自身來(lái)說，手續(xù)上會(huì)麻煩一點(diǎn)，影響算是中性?！?/span>