某頭部券商：IPO最新的十大審核標(biāo)準(zhǔn)和趨勢分析

1.各板塊IPO業(yè)績門檻至少要比最新的上市標(biāo)準(zhǔn)留出50%的安全墊。

解讀：根據(jù)研究，過去幾年實(shí)際IPO上市企業(yè)的平均凈利潤在法定門檻的2-3倍，所以后續(xù)企業(yè)IPO上市通常至少留50%的空間才有把握——也即大概主板最后一年2億利潤以上、創(chuàng)業(yè)板1億元以上、科創(chuàng)板6,000萬元以上、北交所5,000萬元以上。

2.虧損企業(yè)上市僅存在理論可能，一定得有四部委(科技部、發(fā)改委、工信部等)的證明，且是國家戰(zhàn)略需求。

解讀：虧損企業(yè)上市實(shí)際上已經(jīng)停了，除非特別極端的情況才有可能開口子——比如搞出光刻機(jī)~~

3.北交所特別鼓勵(lì)北京本地企業(yè)申報(bào)。主板的紅綠燈行業(yè)同樣適用于北交所，北交所也需要科技屬性。

解讀：根據(jù)之前的研究，傳統(tǒng)企業(yè)連北交所也上不了了。

主板紅黃燈行業(yè)：紅燈行業(yè)：1、食品；2、餐飲連鎖；3、白酒；4、防疫；5、學(xué)科培訓(xùn)；6、殯葬；7、宗教事務(wù)；8、需要主管部門批復(fù)尚未批復(fù)的行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、類金融、軍工等。黃燈行業(yè)：1、服裝；2、家居；3、家裝；4、大眾電器等。

4.壓低發(fā)行估值，營造賺錢效應(yīng)和氣氛。

解讀：新“國九條”要求“建成......普惠性資本市場”。壓低發(fā)行估值，可以保留更多的利益給二級市場的投資者。

5.低端芯片設(shè)計(jì)企業(yè)可能后面都不會(huì)再讓上市(CPU、GPU等除外)

解讀：現(xiàn)在很多行業(yè)已經(jīng)上市飽和，后續(xù)能上市的基本上都是新興行業(yè)或者“行業(yè)代表性”的企業(yè)（即行業(yè)翹楚）。

6.軟件類企業(yè)一般也不會(huì)再讓上市。除了特別細(xì)分且特別重要，國產(chǎn)化率低的方向。

解讀：芯片設(shè)計(jì)行業(yè)也已飽和。

7.行業(yè)地位低公司的不讓上市。比如一個(gè)千億規(guī)模行業(yè)，一個(gè)公司只有幾億收入，雖然絕對規(guī)模符合要求，但是行業(yè)地位和占比太低，無法上市。

解讀：大部分軟件類企業(yè)同質(zhì)化競爭嚴(yán)重，其中很多主要服務(wù)政府、國企客戶，目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，開拓業(yè)務(wù)和回款都很難。

8.含有消費(fèi)屬性的公司讓不讓上市:主要看2C/2B規(guī)模占比多大。政策上對2B容忍度高，對2C占比高的容忍度低。

解讀：消費(fèi)類企業(yè)很難建立護(hù)城河，很難財(cái)務(wù)規(guī)范，建議港股。

9.對于目前有內(nèi)控問題的企業(yè)(會(huì)計(jì)政策或會(huì)計(jì)差錯(cuò)、大額資金占用等)，需要等3年再申報(bào)。

解讀：上市強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)規(guī)范更是要求從嚴(yán)。

10、申報(bào)期內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，允許存在業(yè)績下滑，但不能下滑太多，更不能跌破上市標(biāo)準(zhǔn)+50%的安全余量的最低限度(跌破就是不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的紅線問題)

解讀：理論上有少量業(yè)績下滑不影響上市，但實(shí)踐中很難。

對于周期性很強(qiáng)的行業(yè)，審核會(huì)讓企業(yè)再等等，等業(yè)績好轉(zhuǎn)了再看，但如果跌破了安全余量就直接勸退。 

某頭部券商企業(yè)上市分享要點(diǎn)

1.各版塊上市標(biāo)準(zhǔn)

1.1 滬深主板

1）最近3年利潤為正，累計(jì)不低于2億，最近一年不低于1億。最好可以留出50%的安全墊。

2）預(yù)計(jì)市值不低于50億，且最近一年凈利潤為正，最近一年?duì)I收不低于6億，最近三年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流累計(jì)不低于2.5億

3）預(yù)計(jì)市值不低于100億，且最近一年凈利潤為正，最近一年?duì)I收不低于10億

1.2 深創(chuàng)業(yè)板

1）最近兩年凈利潤為正，累計(jì)凈利潤不低于1億，且最近一年凈利潤不低于6000萬

2）預(yù)計(jì)市值不低于15億，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于4億

3）預(yù)計(jì)市值不低于50億，最近一年?duì)I收不低于3億。

4）重點(diǎn)是行業(yè)空間大、企業(yè)增速快。高新技術(shù)企業(yè)。營收符合增長率由20%適度提高到25%。

1.3 滬科創(chuàng)板

1） 近三年研發(fā)投入占營收5%以上，或近三年研發(fā)投入累計(jì)超過8000萬

2） 研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例不低于10%

3） 應(yīng)用于公司主營業(yè)務(wù)并能產(chǎn)業(yè)化的發(fā)明專利7個(gè)以上。

4） 最近三年?duì)I收復(fù)合增長率達(dá)到25%，或最近一年?duì)I收達(dá)到3億

上述四條需要同時(shí)符合

5） 科創(chuàng)屬性，強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)行業(yè)、國產(chǎn)化率低。建議凈利潤有3-5000萬，虧損理論也可以，但一定得有四部委（科技部、發(fā)改委、工信部等）的證明，且是國家戰(zhàn)略需求。

1.4 北交所

1）現(xiàn)在還處在快速擴(kuò)容窗口期。利潤中樞有上移趨勢，大概3000多萬。隨時(shí)間推移可能利潤水平會(huì)提升到5000萬。特別鼓勵(lì)北京本地企業(yè)申報(bào)。

2）時(shí)間線：掛新三板半年后同步提交北交所審核。目前有多個(gè)路徑可以上北交所，整個(gè)周期普遍在1.5-2年左右。

3）北交所現(xiàn)在強(qiáng)壓發(fā)行估值，營造賺錢效應(yīng)和氣氛。

2.擬上市公司行業(yè)及其他消息

2.1 行業(yè)要求

1） 低端芯片設(shè)計(jì)企業(yè)可能后面都不會(huì)再讓上市（CPU、GPU等除外）

2） 軟件類企業(yè)一般也不會(huì)再讓上市。除了特別細(xì)分且特別重要，國產(chǎn)化率低的方向。

3） 行業(yè)地位低公司的不讓上市。比如一個(gè)千億規(guī)模行業(yè)，一個(gè)公司幾億收入，雖然絕對規(guī)模符合要求，但是行業(yè)地位太低，無法上市。

4） 含有消費(fèi)屬性的公司讓不讓上市：主要看2C/2B規(guī)模占比多大。政策上對2B容忍度高，對2C占比高的容忍度低。

5） 行業(yè)限制：北交所跟主板一樣，不會(huì)有格外的放松。主板的紅綠燈行業(yè)同樣適用于北交所。北交所也需要有一定科技能力（不是科創(chuàng)）

2.2 其他消息

1)   對于目前有內(nèi)控問題的企業(yè)，需要等3年再申報(bào)

2)   對于申報(bào)周期內(nèi)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)，允許存在業(yè)績下滑，但不能下滑太多，不能跌破上市標(biāo)準(zhǔn)+50%的安全余量的最低限度。

3)   對于周期性很強(qiáng)的公司，證監(jiān)會(huì)會(huì)讓企業(yè)再等等，等業(yè)績好轉(zhuǎn)了再看。但如果跌破了安全余量就直接勸退。