7月31日，由中國創(chuàng)投委指導(dǎo)、LP投顧主辦的“以退為進——中國創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展大會暨第三屆人民幣基金退出高峰論壇”在安徽合肥成功舉辦。中國投資協(xié)會副會長、創(chuàng)投委會長沈志群發(fā)表了主題為《壯大耐心資本，加快創(chuàng)投發(fā)展》的致辭。沈志群會長在致辭中從我國耐心資本現(xiàn)狀、壯大耐心資本基礎(chǔ)、耐心資本的中國特色、耐心資本的主要來源、資本市場與耐心資本、深化改革壯大耐心資本等方面探討了壯大耐心資本的意義。

1壯大耐心資本的意義

我國多年來對創(chuàng)投行業(yè)主要關(guān)注的是投資管理人（GP）的發(fā)展，忽視對投資出資人（LP）的培育。沒有對高風(fēng)險、長周期投資具有充分識別能力和承受能力的“耐心資本”投資人隊伍，就不可能有可以長期使用的創(chuàng)投資金來源，也不可能回歸創(chuàng)投行業(yè)“投早投小投創(chuàng)新”的創(chuàng)投本源。

2我國耐心資本的現(xiàn)狀

在一些高科技產(chǎn)業(yè)與美國等發(fā)達國家還有很大差距，究其根源之一，正是我國對創(chuàng)業(yè)投資認知不足，起步太晚，對“耐心資本”缺乏認知，準備滯后。近十年來我國創(chuàng)業(yè)投資雖然有了快速發(fā)展，但每年新增投資僅相當于GDP總量的百分之零點幾，行業(yè)管理的資產(chǎn)總規(guī)模只相當于美國的六分之一。因此必須高度重視培育和壯大耐心資本的緊迫性。

3壯大耐心資本的基礎(chǔ)

現(xiàn)在急需各級政府部門，改變各自為政，統(tǒng)一認識，確認股權(quán)投資、特別是創(chuàng)業(yè)投資作為實現(xiàn)黨的二十大提出的“三個第一”（科技是第一生產(chǎn)力，人才是第一資源，創(chuàng)新是第一動力）的“第一資本”地位；確立發(fā)展創(chuàng)投是與科技強國戰(zhàn)略、人才興國戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略同樣重要的國家戰(zhàn)略。

4耐心資本的中國特色

探索符合中國國情、具有中國特色的創(chuàng)業(yè)投資和“耐心資本”發(fā)展道路。國有資本一定是培育和壯大“耐心資本”的主力軍，但是國有資本的管理體制和運行機制必須進行重大改革；近幾年各級各類政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)投資基金占據(jù)創(chuàng)投行業(yè)資金來源的“半壁江山”，但是政府財政資金的功能性質(zhì)也決定了不可能成為“耐心資本”的主要來源。

5耐心資本的主要來源

培育壯大耐心資本，促進發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，重要出路之一除了加快產(chǎn)業(yè)資本（包括大型企業(yè)集團、上市公司）擴大股權(quán)投資的規(guī)模，特別是大力發(fā)展企業(yè)創(chuàng)投（CVC）之外，更重要的途徑是加快資本供給的結(jié)構(gòu)性改革。在我國龐大的金融體系中，目前保險業(yè)、證券業(yè)參與股權(quán)投資正在加速，亟需加快金融改革創(chuàng)新，突破體制機制障礙，在防控金融風(fēng)險的同時，促使更多金融資金轉(zhuǎn)型為“耐心資本”。

6資本市場與耐心資本

深化我國多層次資本市場（包括一級市場、并購?fù)顿Y市場、股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓市場）改革發(fā)展，有一個對“耐心資本”出資人充滿信心、活躍繁榮的資本市場。實施由創(chuàng)投資本投入和參與管理的企業(yè)同等優(yōu)先上市和“反向掛鉤”的減持安排，對“以退為進、量出而入”為特征的創(chuàng)投“耐心資本”培育、壯大和發(fā)展具有決定性作用。

7深化改革壯大耐心資本

壯大耐心資本，加快創(chuàng)投發(fā)展，還需要從政策法規(guī)和行業(yè)自身層面解決幾個重大問題：一是全面梳理各項創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策；二是加快推動創(chuàng)投立法；三是落實創(chuàng)業(yè)投資的“差異化監(jiān)管”，改變一個行業(yè)多頭管理現(xiàn)狀；四是加強全國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)信用體系建設(shè)；五是重新啟動加快推進中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會的籌備工作。