中國證券監(jiān)督管理委員會原主席肖鋼1月11日在第二十九屆（2025年度）中國資本市場論壇上表示，要持續(xù)改進政府引導基金的功能。發(fā)揮財政資金的杠桿效應，引導社會資本加大科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展。

肖鋼表示，發(fā)展耐心資本是一個系統(tǒng)工程，要進一步深化體制機制改革，有序擴大制度性開放，完善基礎制度，統(tǒng)籌協(xié)調政策體系，構建良好的生態(tài)環(huán)境。“發(fā)展耐心資本，要做到科研團隊有耐心、企業(yè)創(chuàng)始人有耐心、出資人有耐心、政策有耐心?！?/span>

肖鋼指出，私募股權創(chuàng)投基金天然具有與科技創(chuàng)新風險共擔、利益共享的機制，更能夠匹配科技創(chuàng)新周期長、失敗率高、風險大的特點，所以是科技創(chuàng)新不可替代的重要角色。同時也要看到，私募股權創(chuàng)投基金普遍遇到了募資難、投資難、退出難的問題，“募投管退”全過程循環(huán)依然不暢，影響了耐心資本的形成和壯大。因此，需要從募資端、投資方、退出端發(fā)力，優(yōu)化全鏈條的生態(tài)體系。要深化資本市場投融資綜合改革，增強資本市場制度的包容性、適應性，支持設立市場化的S基金和并購基金，深化私募股權創(chuàng)投二級市場份額交易試點，進一步活躍產權交易市場，加速“投資-退出-再投資”的良性循環(huán)。

肖鋼指出，要持續(xù)改進政府引導基金的功能。發(fā)揮財政資金的杠桿效應，引導社會資本加大科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展。要看到部分政府引導基金在投資方向和運作模式上存在著同質化的現象。由于過多強調投資項目注冊地的要求和返投比例，容易形成資源配置的地域壁壘，增大了跨區(qū)域資源整合的難度，加上現在強調資產保值增值的要求，僅限于投資風險比較小的投資收益預期明確的少數企業(yè)，偏離了投早、投小、投硬科技的初衷。

近日，國務院辦公廳發(fā)布《關于促進政府投資基金高質量發(fā)展的指導意見》，肖鋼認為，只要認真貫徹好該文件，當前政府引導基金存在的種種問題就能夠得到很好解決。

他認為，要明晰政府引導基金的宗旨。政府設立引導基金主要是利用財政資金的杠桿，增加全社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本的供給，著力解決創(chuàng)投市場失靈的問題，加大對早期項目、科技前沿的“無人區(qū)”項目的支持力度。

要建立科學合理的評價體系和容錯機制。要增加風險容忍度，擦亮風險投資、長期投資的底色，要增加對基礎研究的投入，重視孵化新技術、新企業(yè)，促進“產學研用”融合，提升產業(yè)鏈和供應鏈的競爭力。

要提升基金管理能力。要打造一支懂產業(yè)、懂市場、懂法律、懂資本運作的團隊，建立健全市場化激勵約束機制，優(yōu)化投資決策的流程，發(fā)揮管理團隊的能動性。

肖鋼還指出，要大力發(fā)展企業(yè)風險投資（CVC）。近年來隨著創(chuàng)投制度和政策逐步完善，企業(yè)風投基金已經成為創(chuàng)投市場的重要角色，越來越多的產業(yè)鏈鏈主企業(yè)、大型科技企業(yè)和上市公司圍繞發(fā)展新質生產力，開展風險投資，大大增加了全社會耐心資本的供給。發(fā)展壯大企業(yè)風投基金，仍然需要著力解決不敢投、不愿意投的問題，進一步健全業(yè)績考核和盡職合規(guī)免責機制，對整體投資組合實施長周期的考核評價。