創(chuàng)而優(yōu)則投不鮮見，純技術(shù)出身、帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)躋身早期投資頭部機(jī)構(gòu)，王嘯用最新的業(yè)績(jī)作出證明。

王嘯是百度創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員，“百度七劍客”之一。他在2010年轉(zhuǎn)型天使投資人，后成立了早期投資基金品牌“九合創(chuàng)投”。

步入早期投資行業(yè)的第10個(gè)年頭，他披露了九合創(chuàng)投的投資成績(jī)單：管理資金規(guī)模約15億元、投資了超過(guò)200個(gè)項(xiàng)目、各期基金IRR均值超過(guò)60%。

8月初，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在九合創(chuàng)投北京辦公室見到王嘯，聽他分享九合創(chuàng)投的科技投資方法論，以及他對(duì)VC市場(chǎng)、技術(shù)變革、基金管理的觀點(diǎn)。

九合創(chuàng)投在募、投、管、退階段都有鮮明的風(fēng)格，“早期”、“技術(shù)派”、“重投后”是核心標(biāo)簽。

具體來(lái)說(shuō)，九合創(chuàng)投在募資時(shí)要求高門檻，看重LP的產(chǎn)業(yè)背景；投資中強(qiáng)調(diào)懂技術(shù)、深耕行業(yè)和企業(yè)家精神。

尤為差異化的是，團(tuán)隊(duì)從2016年開始建立了完整的中后臺(tái)，以“技術(shù)+產(chǎn)業(yè)”的思路推動(dòng)技術(shù)商業(yè)化；退出方式不唯IPO論，以IPO上市、并購(gòu)、老股轉(zhuǎn)讓等多種方式靈活安排。

專訪九合創(chuàng)投王嘯。資料圖

拒絕純模式創(chuàng)新

2015年，中國(guó)市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)投熱潮達(dá)到頂峰；2018年，VC早期投資步入冰點(diǎn)，初創(chuàng)企業(yè)境遇艱難。

對(duì)比九合創(chuàng)投在兩年的投資案例數(shù)，是相對(duì)一致的“30+”。甚至于，團(tuán)隊(duì)在2018年的“資本寒冬”中出手更多。

談到相對(duì)穩(wěn)定的投資節(jié)奏，王嘯告訴記者：“創(chuàng)業(yè)公司的出現(xiàn)和金融市場(chǎng)有一定的關(guān)系，但沒有強(qiáng)相關(guān)性。真正影響初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的是技術(shù)的演進(jìn)、消費(fèi)人群的變化、國(guó)家政策的推動(dòng)?！?/p>

九合創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)做投資決策時(shí)會(huì)看兩個(gè)核心要求：一、技術(shù)驅(qū)動(dòng)，二、邊際模型清晰。 他們技術(shù)驅(qū)動(dòng)的堅(jiān)守，源自對(duì)技術(shù)改變社會(huì)的篤信。

王嘯拒絕純模式創(chuàng)新的原因也很樸實(shí)，“因?yàn)槟Ｊ津?qū)動(dòng)型公司的壁壘是靠資金和速度建立的，基本上就是VC圈常見的擊鼓傳花的游戲。”

在他看來(lái)，驅(qū)動(dòng)進(jìn)步的因素是技術(shù)，和以技術(shù)為基礎(chǔ)建立的商業(yè)模式：“零和博弈不是九合要做的，我們更愿意做增量的事情，那些變化的、開拓的、創(chuàng)新的事。原來(lái)沒有的，現(xiàn)在有了；過(guò)去無(wú)法靠技術(shù)實(shí)現(xiàn)的，現(xiàn)在做到了?！?/p>

九合創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)看重技術(shù)，卻并非唯技術(shù)論。或者說(shuō)，他們看重技術(shù)內(nèi)核帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，也重視與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)共同通過(guò)技術(shù)的商業(yè)化創(chuàng)造價(jià)值。

值得注意的是，九合創(chuàng)投當(dāng)前的投資重點(diǎn)在四大領(lǐng)域：科技升級(jí)類、產(chǎn)業(yè)升級(jí)類、企業(yè)服務(wù)類和消費(fèi)社交類。顯然，這種賽道劃分的方式并非常規(guī)的行業(yè)角度。

數(shù)據(jù)智能驅(qū)動(dòng)下的機(jī)會(huì)

對(duì)“科技驅(qū)動(dòng)”的堅(jiān)守，造就了九合創(chuàng)投的核心競(jìng)爭(zhēng)力：團(tuán)隊(duì)可以沿著技術(shù)的脈絡(luò)和商業(yè)落地的趨勢(shì)，判斷大的趨勢(shì)和方向。

王嘯作為天使投資人的職業(yè)經(jīng)歷始于2010年，這一年是公認(rèn)的“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”元年。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的浪潮中，他帶著團(tuán)隊(duì)投下了36氪、下廚房、新片場(chǎng)、91金融、青云QingCloud等代表案例。

百度從業(yè)時(shí)期見證了PC互聯(lián)網(wǎng)的萌芽和發(fā)展，九合創(chuàng)投的前六年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)和爆發(fā)。如今，他們看到的機(jī)會(huì)在以數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng)的智能互聯(lián)網(wǎng)。

流量紅利不再，九合創(chuàng)投也已將布局重點(diǎn)遷移到包括5G、AI、IoT在內(nèi)的新技術(shù)主題。團(tuán)隊(duì)在5G相關(guān)領(lǐng)域投下了諾領(lǐng)科技、澤聲等項(xiàng)目，AI領(lǐng)域投資了Airdoc等，IoT領(lǐng)域的投資案例包括矽速科技、國(guó)訊芯微、Momenta等。

據(jù)了解，九合創(chuàng)投2019年的年度主題是重回業(yè)務(wù)本質(zhì)、布局長(zhǎng)周期產(chǎn)業(yè)，團(tuán)隊(duì)在一如既往關(guān)注“硬科技”的同時(shí)，將著力點(diǎn)放在了AI與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合與落地上。

“智能互聯(lián)網(wǎng)的核心概念是利用大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)決策效率的提升，最終的表現(xiàn)形式不是流量平臺(tái)型的模式，而是效率提升型的模式?！蓖鯂[表示。

他進(jìn)一步分析說(shuō)，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的概念更傾向于底層，表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)上是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)、表現(xiàn)在技術(shù)上是技術(shù)平臺(tái)型公司的出現(xiàn)，表現(xiàn)在2C方向上是智能互聯(lián)網(wǎng)的消費(fèi)類公司出現(xiàn)。

早期也建中后臺(tái)

九合創(chuàng)投在VC早期、技術(shù)投資方面有他們的堅(jiān)守，又在基金投資管理的機(jī)制上有他們的超前。

2019年以來(lái)，盡管創(chuàng)投行業(yè)新基金募集的消息不斷，但除去其中的美元基金、在2018年募集的人民幣資金，年內(nèi)人民幣基金募集環(huán)境仍然堪憂。

“要對(duì)退出節(jié)奏、DPI管理保持比較積極的態(tài)度。整個(gè)宏觀環(huán)境的不確定性在增加，如果（投資期）中間能夠有一部分現(xiàn)金的回流，LP和基金管理團(tuán)隊(duì)都會(huì)更積極一些?！?王嘯認(rèn)為。

九合創(chuàng)投包括DPI、IRR在內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在早期投資機(jī)構(gòu)中處于頭部，這樣的成績(jī)單與他們從2016年啟動(dòng)的機(jī)構(gòu)化有直接關(guān)系。

2016年，九合創(chuàng)投完成了5億元三期基金的規(guī)模。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的早期投資基金更多見的仍是1億-3億元人民幣的規(guī)模，九合創(chuàng)投資金池的擴(kuò)大讓他們提早邁出了機(jī)構(gòu)化的步子。

從第三期基金開始，九合創(chuàng)投建立了完整的中后臺(tái)。 具體來(lái)說(shuō)，他們不僅將整個(gè)投資流程和被投企業(yè)發(fā)展通過(guò)IT系統(tǒng)進(jìn)行沉淀，還搭建了包括財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、人力資源功能在內(nèi)的專職投后團(tuán)隊(duì)。

投后團(tuán)隊(duì)對(duì)主要項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)了緊密跟蹤，這讓九合創(chuàng)投能夠在合適的時(shí)間點(diǎn)為企業(yè)提供支持，也成為基金在后續(xù)輪次進(jìn)行投資跟進(jìn)、決策退出方式和時(shí)間點(diǎn)時(shí)的重要參考。

據(jù)了解，九合創(chuàng)投的基金中設(shè)有30%的額度用于被投項(xiàng)目的后續(xù)融資，但王嘯并未計(jì)劃設(shè)立專門的基金用于更后輪次新項(xiàng)目的投資。

“賺判斷力的錢，還是掙規(guī)模的錢？這是兩個(gè)不同的維度。”專注在早期投資的王嘯說(shuō)，未來(lái)擴(kuò)大基金規(guī)模只會(huì)有一個(gè)原因，擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)、把優(yōu)秀的人留住、發(fā)現(xiàn)和成就更多優(yōu)秀的企業(yè)。

（編輯：林坤）

                                                                                                                                                                                                  來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道